行业投资评级 - 报告对金属与新材料行业评级为"看好" [3] 核心观点 - 降息预期抬升背景下黄金板块表现值得重视 美联储9月降息概率增加 金价中枢有望持续上行 [3][4] - 工业金属中铜铝长期供需格局趋紧 价格中枢有望抬升 [4] - 新能源制造业推荐供需格局稳定的标的 [4] 一周行情回顾 - 有色金属(申万)指数本周上涨2.12% 跑赢沪深300指数2.93个百分点 [4][5] - 贵金属板块表现突出 本周上涨10.73% 年初至今上涨60.89% [4][11] - 能源金属本周上涨5.86% 年初至今上涨47.92% [4][11] - 铜板块本周上涨6.13% 年初至今上涨60.11% [4][11] - 小金属本周下跌6.40% 但年初至今上涨72.70% [4][11] - 领涨个股包括晓程科技(17.9%)、天华新能(17.8%)、白银有色(16.2%) [14] 价格变化 - 贵金属: COMEX黄金价格上涨3.52%至3640美元/盎司 白银上涨1.87%至42美元/盎司 [4][17] - 工业金属: LME铜价微跌0.05%至9898美元/吨 锌价上涨1.49%至2861美元/吨 [4][17] - 能源材料: 锂辉石价格下跌9.81% 电池级碳酸锂下跌5.16%至7.35万元/吨 [4][17] - 黑色金属: 螺纹钢价格上涨3.97%至3140元/吨 铁矿石价格下跌4.15%至99美元/吨 [4][17] 贵金属分析 - 美国8月非农就业新增2.2万人 远低于预期的7.5万人 [4] - 美联储主席鲍威尔表态偏鸽 9月降息概率上升 [4] - 中国央行连续9个月增持黄金 7月末黄金官方储备达7396万盎司 [23] - 黄金ETF持仓环比增加1.3%至1442吨 [23] - COMEX黄金非商业净多头持仓占比50.7% 环比增加2.4个百分点 [23] 工业金属分析 **铜市场** - 电解铜杆开工率69.8% 环比上升1.7个百分点 [4][36] - 国内社会库存14.1万吨 环比增加1.35万吨 [4][36] - 铜现货TC为40.5美元/干吨 环比增加0.8美元/干吨 [4][36] - LME库存15.8万吨 环比下降0.60% [19] **铝市场** - 铝下游加工企业开工率61.70% 周环比上升 [4][48] - 电解铝社会库存76.60万吨 周环比累库1.20万吨 [4][48] - 电解铝行业平均利润为4089元/吨 [51] - 氧化铝价格3146元/吨 周环比下跌2.26% [61] 钢铁行业 - 螺纹钢价格3260元/吨 较上周上涨10元/吨 [73] - 五大品种钢材周产量下降2.71%至861万吨 [75] - 五大品种钢材需求下降3.49%至828万吨 [75] - 钢材总库存增长2.24%至1501万吨 [75] - 螺纹钢吨毛利-6元/吨 较上周下降39元/吨 [75] 小金属 **钴市场** - 电解钴价格26.80万元/吨 周环比下跌0.37% [4][19] - 7月钴中间品进口量13810吨 环比下降27.28% [87] **锂市场** - 电池级碳酸锂价格7.35万元/吨 周环比下跌5.16% [4][19] - 锂辉石价格726美元/吨 周环比下跌9.81% [4][19] - 7月锂精矿进口量57.61万吨 环比增长34.73% [90] - 国内碳酸锂库存14.01万吨 环比下降0.74% [90] 重点公司估值 - 紫金矿业2025年预测PE为15倍 [20] - 山东黄金2025年预测PE为25倍 [20] - 华友钴业2025年预测PE为15倍 [20] - 宝钢股份2025年预测PE为15倍 [21]

投资评级 - 维持"增持"评级 [6] 核心观点 - 镁价已下行四年处于历史底部区间 当前价格恢复至1.8万元/吨 镁铝比降至0.8-0.9的历史低位 低价位加速新应用领域导入 [2][4][5] - 公司作为镁领域龙头 拥有完整产业链布局 三大原镁基地+四大镁合金基地达产后产能分别达50万吨/年以上 [2] - 短期业绩受镁价下行影响 但成本优势显著 原镁冶炼竞争力强 伴随镁价修复盈利已开始改善 [1][4] - 镁合金深加工业务取得突破性进展 与赛力斯问界合作量产全球最大一体化压铸镁合金后车体 后舱、尾门内板已实现装车路试 [3] - 公司积极拓展轻量化应用领域 与吉利、长安等车企紧密合作 发挥行业先发优势 [3] 财务表现 - 25H1实现营收43.52亿元 同比+6.78% 其中Q2营收23.19亿元 同比+4.88% 环比+14.07% [1] - 25H1归母净利润6412.42万元 同比-46.47% 扣非净利润5294.89万元 同比-48.77% [1] - 25Q2归母净利润0.36亿元 同比-39% 环比+28.57% 显示环比修复趋势 [1] - 25H1毛利率10.23% 同比-1.62个百分点 Q2毛利率10.68% 环比+0.96个百分点 [4] - 预测25-27年归母净利润1.78/3.46/5.19亿元 较前值上调 [5] 业务板块分析 - 镁合金及深加工业务营收16.16亿元 占比37.13% [3] - 铝合金挤压产品营收15.62亿元 同比+30.11% 占比35.9% 在车身门槛梁、阀体等市场取得重大进展 [3] - 建筑模板业务营收0.55亿元 同比+42.86% 目前镁铝建筑模板各占50%比例搭配推广 [3] 行业前景 - 轻量化趋势下镁需求持续拓展 电驱壳体、后底板等中大件从技术和量上都有明显提升 [5] - 镁价处于周期底部 1.74万元/吨的价格水平有望加速新应用领域导入 [5]

股东结构 - 截至2025年8月29日公司股东户数为56894户 [2]

股东户数与筹码集中度 - 截至8月31日股东户数为56,894户 较8月20日减少3,974户 环比下降6.53% [2] - 本期筹码集中期间股价累计下跌9.34% 期间3次上涨7次下跌 [2] - 融资余额减少4,874.70万元至7.64亿元 降幅5.99% [2] 财务表现 - 上半年营业收入43.52亿元 同比增长6.78% [2] - 净利润6,412.42万元 同比下降46.47% [2] - 基本每股收益0.0647元 加权平均净资产收益率1.19% [2] 股价与机构评级 - 最新收盘价13.68元 单日下跌3.25% [2] - 近一个月获1家机构买入评级 华泰证券给予目标价17.31元 [2]

公司股东结构 - 截至2025年8月29日股东户数为56,894户 [1] 镁合金产品应用进展 - 爱玛、雅迪、小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金电动车轮毂及车架部件 [1] - 镁合金应用实现车身减重、续航提升及减震避震效果 [1] - 集中放量应用将摊薄生产成本并形成对铝合金的成本优势 [1] 行业政策驱动 - 2024年新国标发布后产业链企业迅速启动镁合金替代塑料件工作 [1] - 预计"十五五"期间镁在电动两轮车用量将持续快速提升 [1] 镁材料特性优势 - 镁具有极致轻量化、电磁屏蔽、振动阻尼等显著优势 [1]

公司业务与技术实力 - 博观信息科技专注于人工智能技术研发与教育培训 累计开发AI课程超200门 覆盖机器学习 深度学习 自然语言处理等方向[1] - 江苏凤凰置业投资布局AI教育赛道 打造产业加教育双轮驱动模式 联合清华大学 南京大学等高校成立AI联合实验室[3] - 南京云海特种金属以AI技术赋能传统产业升级 拓展AI教育培训业务 形成技术加教育双核发展格局[5] - 南京智芯云创科技专注于AI芯片设计与应用培训 构建芯片加算法加应用三位一体培训体系[6] - 南京睿思智能科技以AI数据服务为核心 延伸数据标注 模型训练等培训业务 开发AI数据实训系统[7] 培训成果与学员表现 - 博观信息科技学员在国家级AI竞赛获奖率高达35% 就业率达98%[1] - 江苏凤凰置业投资累计培训学员超10万人次 学员项目作品在GitHub开源社区获得超5万次星标[3] - 南京云海特种金属学员平均薪资提升幅度达40% 累计培养工业AI人才超3000人[5] - 南京智芯云创科技学员在AI芯片相关岗位就业率超90%[6] - 南京睿思智能科技学员平均项目经验时长超200小时 参与标注项目覆盖超50个场景[7] 企业合作与行业认证 - 博观信息科技合作企业包括华为 阿里巴巴等头部企业 荣获国家级高新技术企业称号 通过ISO9001质量管理体系认证[1] - 江苏凤凰置业投资企业合作案例包括科大讯飞 商汤科技等知名企业 荣获江苏省教育创新示范企业称号 通过CMMI3级认证[3] - 南京云海特种金属与西门子 ABB等企业共建实训基地 获评江苏省专精特新企业 AI培训项目通过教育部1加X证书制度试点认证[5] - 南京智芯云创科技合作企业包括寒武纪 地平线等芯片厂商 获南京市创新型领军企业称号 AI芯片培训课程纳入江苏省职业教育改革试点项目[6] - 南京睿思智能科技合作企业包括字节跳动 百度等互联网巨头 获江苏省大数据应用示范企业称号 AI数据培训项目通过国家职业技能等级认证[7] 市场覆盖与解决方案应用 - 博观信息科技自主研发AI实训平台已服务全国超50所高校及培训机构[1] - 江苏凤凰置业投资AI教育解决方案已在全国20余个省市落地应用[3] - 南京云海特种金属工业AI解决方案已应用于全国超100家制造企业 帮助企业降低生产成本15%以上[5]

公司股东结构 - 截至2025年8月29日股东户数为56,894户 [1] 镁合金应用优势 - 镁具有极致轻量化 电磁屏蔽 振动阻尼等显著优势 [1] - 爱玛 雅迪 小牛等电动车龙头企业已部分使用镁合金电动车轮毂 车架等部件 [1] - 车身减重 续航提升及减震避震效果明显 [1] 行业替代趋势 - 2024年新国标发布后电动车产业链企业迅速启动镁合金替代塑料件工作 [1] - 预计"十五五"期间镁在电动两轮车的用量将持续快速提升 [1] - 集中放量应用将摊薄生产成本 形成对铝合金的成本优势 [1]

财务表现 - 2025年上半年实现营业收入43.52亿元，同比增长6.78% [1] - 归母净利润达到6412.42万元 [1] - 镁合金产品实现营业收入11.33亿元 [1] 产业链优势 - 拥有完整的白云石开采-原镁冶炼-镁合金熔炼-镁合金加工-镁合金回收全产业链布局 [1] - 通过垂直整合有效降低生产成本并提高资源利用效率 [1] - 确保产品质量稳定性和供应可靠性 [1] 业务发展 - 在汽车轻量化、电动两轮车及新兴应用领域积极推进镁合金应用 [1] - 成功开发高性能自研合金并实现无人机行业应用 [2] - 通过优化产品结构和提升生产效率保持业务稳健发展 [1] 国际化进展 - 加大海外市场拓展力度并优化海外销售网络 [1] - 实现海外业务规模与市场份额稳步增长 [1] - 提升本地化服务能力增强国际竞争力 [1] 技术创新 - 持续加大研发投入推动产品迭代升级 [2] - 不断提升产品性能和质量 [2] - 为产业链延伸提供技术支撑 [2]

投资评级 - 维持"买入"评级 目标价17.31元人民币[1][4][6] 财务表现 - 2025年上半年营收43.52亿元 同比增长6.78% 归母净利润6412.42万元 同比下降46.47%[1] - 第二季度营收23.19亿元 同比增长4.85% 环比增长14.08% 归母净利润3594.06万元 同比下降39.15% 环比增长27.52%[1] - 铝合金挤压产品营收同比增长40% 毛利率提升0.61个百分点 中间合金营收同比增长30% 毛利率提升0.50个百分点[2] - 镁合金产品营收同比下降9% 毛利率下降7.43个百分点 铝合金产品营收同比下降39% 毛利率提升4.30个百分点 镁铝合金压铸产品营收同比下降2% 毛利率下降0.81个百分点[2] - 镁合金产品营收占比达26% 业绩承压主要受镁价下行影响[2] 行业与市场环境 - 上半年镁价在15000-17000元/吨区间波动 镁铝比降至0.8-0.9的历史低位 镁材料性价比凸显[2] - 《电动自行车安全技术规范》将于2025年9月1日实施 "限塑"与"限重"政策为镁材料在电动两轮车领域带来广阔前景[3] - 公司已实现镁合金零部件在汽车、航空航天、3C电子等领域的广泛应用[3] 业务发展与战略布局 - 背靠央企 镁行业龙头地位稳固 产业布局领先[1] - 集中优势资源拓展驱动电机、仪表台横梁、显示屏支架、座椅骨架等中大型镁铸件业务领域[3] - 与采埃孚、吉利星驱、吉利威睿、汇川动力、金康动力等重要客户建立紧密合作关系[3] - 成立针对"低空经济"、"人形机器人"、"电动自行车"题材的专项工作小组 有序开展市场调研和新品研发[3] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年EPS分别为0.42元、0.67元、0.94元[4][10] - 给予2025年41.2倍PE估值 高于可比公司37.9倍的平均水平[4][11] - 预计2025年营业收入106.72亿元 同比增长18.80% 归属母公司净利润4.15亿元 同比增长160.19%[10] - 预计2025年毛利率13.61% 净利率4.56% ROE 7.37%[10]

财务表现 - 2025年上半年营业总收入43.52亿元，同比增长6.78%，实现两年连续增长 [1] - 归母净利润6412.42万元，同比下降46.47%，较去年同期减少5566.32万元 [1] - 经营活动现金净流入5.16亿元，同比大幅增长328.83%，较去年增加3.96亿元 [1] 盈利能力指标 - 毛利率10.23%，同比下滑1.62个百分点，但较上季度提升0.51个百分点 [3] - ROE为1.20%，同比下降1.06个百分点 [3] - 摊薄每股收益0.06元，同比下降46.44% [3] 运营效率指标 - 总资产周转率0.32次，同比下降6.82% [3] - 存货周转率2.68次，同比微增0.68%，实现两年连续提升，行业排名第2 [3] 资本结构 - 资产负债率55.37%，同比上升4.35个百分点，环比增加1.33个百分点 [3] - 前十大股东持股4.45亿股，占总股本比例44.87% [4] 行业地位 - 营业总收入行业排名第6，经营活动现金流排名第5 [1] - 归母净利润行业排名第12，毛利率和ROE均排名第16 [1][3] - 总资产周转率行业排名第10，存货周转率排名第2 [3]