文章核心观点 公司24年报与25年一季度业绩公布，虽25Q1业绩因汽零毛利率下滑低于预期，但看好铁锂盈利改善、汽零业务稳增、机器人零部件推进合作，多业务共振赋能长期成长，维持买入评级 [1] 业绩表现 - 24年收入84.70亿元，同比+47.02%；归母净利润3.97亿元，同比扭亏；25Q1收入26.97亿元，同比/环比80.30%/4.22%；归母净利润1.24亿元，同比/环比+211.85%/+43.71% [1] - 24年/25Q1公司毛利率12.39%/10.12%，同比+6.93/-2.92pct；24年/25Q1期间费用率同比-2.01/-3.19pct，净利率同比+14.87/2.17pct [2] 业务情况 锂电正极材料业务 - 24年锂电正极材料营收48.29亿元，同比+71.99%，毛利率为3.89%，同比+20.76pct，出货量达12.6万吨，同比+179% [2][3] - 产品凭借优异技术性能指标，差异化竞争优势凸显，后续有望持续带来业绩增量 [3] 汽零业务 - 24年汽零营收36.41亿元，同比+23.28%，毛利率为23.66%，同比-2.82pct [2] - 24年新能源汽车增量智控部件的电驱动系统和智能热管理业务获多家车企新定点并批量交付，开始快速放量贡献业绩 [4] 机器人业务 - 机器人关节部件机电一体化专线正在调试中，在原有合作客户基础上，积极拓展适配多家主机厂机器人客户 [4] 盈利预测与估值 - 考虑新建产能爬坡，下调25 - 26年归母净利润假设为9.58亿元/14.12亿元，分别下调26.49%/17.98%，预计27年归母净利润为18.98亿元，25 - 27年CAGR为68%，对应EPS为0.78/1.16/1.55元 [5] - 参考可比公司，给予两块业务25年43.5x/26.3x PE，目标价26.77元 [5]