文章核心观点 公司发布2024年及2025年一季度报告，国内业务短期承压、25Q3有望正增长，海外市场加速突破，各业务板块有不同表现，持续发力研发，预计2025 - 2027年营收和净利润增长，维持“推荐”评级 [1][2][4] 事件 - 2024年公司实现营业收入367.26亿元（+5.14%），归母净利润116.68亿元（+0.74%），扣非净利润114.42亿元（+0.07%） [1] - 24Q4公司实现营业收入72.41亿元（-5.08%），归母净利润10.31亿元（-40.99%），扣非净利润10.05亿元（-42.49%） [1] - 25Q1公司实现营业收入82.37亿元（-12.12%），归母净利润26.29亿元（-16.81%），扣非净利润25.31亿元（-16.68%） [1] 点评 业务增长情况 - 25Q1国内业务持续承压、25Q3有望重回正增长，海外市场加速突破，2024年国内营收202.9亿元（-5.1%），海外营收164.34亿元（+21.3%）、占比增至45%左右，25Q1海外业务占比提升至约47% [2] 各业务板块表现 - 2024年IVD板块营收137.6亿元（+10.8%），国内借力集采加速国产替代，海外实现超30%增长 [3] - 2024年医学影像营收75亿元（+6.6%），国内市占率提升至超30%，海外随A20上市将助力高端超声市场发展 [3] - 2024年生命信息与支持营收135.6亿元（-11.1%），微创外科持续30%以上高增长，海外市场实现双位数增长 [3] 研发情况 - 2024年公司研发投入40亿元、占比10.9%，推出多种产品及AI产品和智慧解决方案 [4] 盈利预测 - 预计2025 - 2027年公司营业总收入分别为398.81/455.42/525.36亿元，同比增长8.59%/14.20%/15.36% [4] - 预计2025 - 2027年公司归母净利润125.42/145.85/170.81亿元，同比增长7.48%/16.29%/17.11%，对应PE分别为21/18/16倍 [4]