文章核心观点 医美行业竞争加剧、增速放缓，经济疲软消费复苏不及预期，朗姿股份医美、女装和婴童三条业务线业绩增长压力大，若经济复苏或开拓新增长点，业绩有望改善，否则业绩困境或持续并压制资本市场表现 [1][10] 分组1：朗姿股份业绩现状 - 2024年度营收56.91亿元，较去年同期略有下滑，2025年第一季度营收13.99亿元，同比下降7.77%；扣非净利润7327.55万元，同比下降6.89% [1] - 2024年医美业务收入贡献和毛利贡献分别为49%和45%，超越女装和婴童业务，但医美业务毛利率为54.42%，低于女装的63.45%和婴童的61.76% [4][5] - 2024年医疗美容业务板块营收约27.84亿元，同比增长仅3.47%，营业成本同比增长2.01%，毛利率提升幅度最小 [5] 分组2：朗姿股份跨界医美历程 - 最初专注中高端女装，2000年创立主品牌“朗姿”，2003年引入“莫佐”，2006年创办朗姿股份，2011年在A股深交所主板上市 [1] - 受电商冲击，女装业务面临挑战，2013 - 2015年营收从13.79亿元下滑至11.44亿元，扣非净利润从2.04亿元降低至0.33亿元 [1][2] - 2016年通过战略投资和收购进入医美市场，之后开启“买买买”模式，收购多家医美机构 [2][3] 分组3：朗姿股份面临的问题 - 高商誉问题，2024年度商誉资产17.81亿元，占同期27.87亿元净资产比重高达64%，若商誉计提12%，可能吃掉当期净利润 [8] - 短期偿债能力弱，2024年末一年内到期短期债务体量达13.23亿元，同期在手现金仅有5.56亿元，现金短债比仅0.42 [8] 分组4：朗姿股份未来展望 - 未来经济复苏带来消费需求增长或开拓出新业绩增长点，业绩有望改善，否则业绩困境可能持续并压制资本市场表现 [10]