文章核心观点 - 调整华润微2025、2026年盈利预测，下调目标价至52.9元，潜在升幅15%，维持“买入”评级 [1] 公司业绩情况 - 一季度营收23.6亿元，同比增长11%，环比下降11% [2] - 毛利率为25.3%，同比下降1.2个百分点，环比下降2.1个百分点，同比下降受高端掩膜产能工厂折旧影响，环比下降因折旧和价格影响 [2] - 一季度营业费用率为19.3%，同比下降2.6个百分点，环比增长2.6个百分点 [2] - 营业利润为1.4亿元，同比增长46%，环比下降50% [2] - 净利润8322万元，同比去年低基数增长151%，环比下降68% [2] 行业下游情况 - 汽车电子增速下降但总量受益电动化智能化趋势增长 [1] - 消费电子领域进入旺季，随AI创新保持成长 [1] - 新能源领域需求有望上行 [1] - 工控领域需求保持稳定 [1] 公司估值情况 - 采用分部加总法估值，分别给予华润微2025年制造与服务、产品与方案和配套支持业务60x、62x和38x的目标市盈率，得到目标价52.9元，潜在升幅15% [2] 公司评级情况 - 因今年一季度利润在去年低基数上恢复增长，下游行业有增长趋势，重庆和深圳产能持续释放有业绩增长动能，且远期市盈率相对历史高位估值有上行空间，重申“买入”评级 [1][2]