文章核心观点 公司2024年年报和2025年Q1报告显示营收和归母净利润均同比增长 主业稳健 第三、四曲线业务进展顺利 维持“买入”评级 [1][2][5] 业绩简评 - 2024年实现营收127.02亿元 同比+15.28% 归母净利润7.84亿元 同比+28.00% 毛利率20.12% 同比-1.5pct 净利率7.04% 同比+0.7pct [1] - 2025年Q1实现营收34.16亿元 同比+15.05% 归母净利润2.12亿元 同比+16.25% 销售毛利率19.79% 同比-0.33pct 销售净利率6.97% 同比+0.07pct [2] 经营分析 分板块拆分 - 2024年乘用车板块收入70.90亿元 同比+30.63% 毛利11.64亿元 同比+24.11% 预计受益于新能源汽车渗透率提升及新项目定点突破 毛利率16.42% 同比-0.5pct 预计系客户结构变化所致 [3] - 2024年商用车、非道路板块收入41.76亿元 同比-7.52% 毛利9.71亿元 同比-11.99% 毛利率23.24% 同比+0.9pct [3] - 2024年数字与能源板块收入10.27亿元 同比+47.44% [3] 费用端 - 2024年销售/管理/财务/研发费用率分别1.41%/5.36% /0.45% /4.51% 同比-0.20PCT /-0.14PCT /-0.30PCT/+0.06PCT 财务费用减少系存款性理财增加、可转债转股、贷款利率下调利息费用减少所致 [3] - 25Q1销售/管理/财务/研发费用率分别1.40% /5.25% /0.10% /4.00% [3] 后续展望 - 2024年获得新项目定点超300个 生命周期内新项目达产后将为公司新增年销售收入约90.73亿元 [4] - 公司持续提升北美本土能力 加速完成墨西哥、东南亚、欧洲等工厂投产与建设布局 [4] - 公司在数据中心液冷解决方案 人形机器人关键零部件开发和市场拓展等方面取得重要进展 第三、第四成长曲线未来有望为公司业绩提供向上动能 [4] 盈利预测、估值与评级 - 预计2025 - 2027年营收分别149.28/174.18/201.17亿元 同比+17.52%/+16.68%/+15.50% [5] - 预计2025 - 2027年净利润分别10.29/12.69/15.87亿元 同比+31.31%/+23.36%/+25.06% [5] - 公司主业稳健 第三、四曲线业务进展顺利 维持“买入”评级 [5]