文章核心观点 2025年一季度平煤股份营收和归母净利润同比下滑 公司煤炭业务受价格下滑影响但成本优化 且实施战略布局优质煤炭资源 预计2025 - 2027年营收和归母净利润有不同表现 因焦煤价格偏弱下调至“增持”评级 [1][2][3] 事件 - 2025年4月28日平煤股份发布2025年一季报 一季度营收54亿元 同比-35% 归母净利润1.5亿元 同比-80% 加权平均净资产收益率0.58% 同比-2.16pct [1] 投资要点 煤炭业务 - 2025Q1价格下滑拖累吨煤毛利 成本优化是亮点 原煤产量750万吨 同比+13% 商品煤销量632万吨 同比-9% 商品煤单位售价763元/吨 同比-34% 吨煤成本616元/吨 同比-26% 吨煤毛利147元/吨 同比-54% [2] - 成本优化与推进煤炭创新工程及降本增效举措有关 2025年成本优化仍值得期待 [2] 战略布局 - 2025年1月以6.6亿元收购新疆乌苏四棵树煤炭有限责任公司60%股权 其煤炭核定产能120万吨/年 2023年净利润1.2亿元 [2] - 2024年10月以17.48亿元竞得新疆托里县塔城白杨河矿区铁厂沟一号井煤矿勘查探矿权 资源储量16.68亿吨 [2] - 布局优质煤炭资源强化公司资源接续能力 增量产能释放将利好业绩 [2] 盈利预测和投资评级 - 预计2025 - 2027年公司营业收入分别为251/264/278亿元 同比-17%/+5%/+5% 归母净利润分别为6.6/13.3/19.6亿元 同比-72%/+100%/+47% EPS分别为0.27/0.54/0.79元 对应当前股价PE为31/15/10倍 [3] - 考虑焦煤价格现阶段仍然偏弱 下调至“增持”评级 [3]