文章核心观点 - 茂莱光学2024年报与2025年Q1季报发布，营收和利润有不同表现，半导体业务突破增长，AR/VR领域收入回落，公司保持高研发投入，预计2025 - 2027年业绩情况并维持“增持”评级 [1][2] 财务表现 - 2024年公司实现营收5.03亿元，同比+9.78%；归母净利润0.36亿元，同比 - 23.98% [1] - 2025Q1公司实现营收1.42亿元，同比+28.23%；归母净利润0.17亿元，同比+288.73% [1] 业务情况 半导体业务 - 2024年度公司在半导体领域实现关键突破，部分产品迈入批量生产阶段，收入同比增长37.17% [1] - 公司产品国际竞争力强，海外需求旺盛，国产替代推动国内下游客户需求攀升，有望受益于半导体光学国产化浪潮 [1] AR/VR业务 - 因与客户合作从研发转向小批量生产，设备价格和收费标准降低，且小批量生产订单产能爬坡、验收周期长，AR/VR检测领域收入下降33.20% [1] - 公司加强与客户合作沟通，推行模块化设计、优化检测流程，降低成本提升效率和盈利能力推动业务发展 [1] 研发投入 - 2024年研发投入达7027.83万元，占主营业务收入的13.98%，聚焦前沿领域攻克关键核心技术，发力关键零部件研发，有望推动产品升级迭代 [2] 投资建议 - 预计公司2025 - 2027年实现营业收入6.14/7.44/9.52亿元，归母净利润0.50/0.70/1.10亿元，对应PE分别为307.08/220.71/140.26倍，维持“增持”评级 [2]