文章核心观点 - 传音控股2024年年报业绩增收不增利，主要受市场竞争和供应链成本综合影响，非洲和东南亚市场竞争加剧，供应链成本上涨侵蚀毛利率 [1][2][3] 年报增收不增利 - 2024年公司实现总营业收入687.15亿元，同比增长10.31%，手机整体出货量约2.01亿部，全球手机市场占有率为14.0%，智能机占有率为8.7% [2] - 因开拓新兴市场和产品升级，智能手机及智能终端市场份额提升，推动总出货量和营业收入增长 [2] - 非洲市场2024年营收227.19亿元，占总营收33.67%，同比增长2.97%，毛利率微降1.46个百分点至28.59% [2] - 亚洲及其他地区2024年营收447.37亿元，占总营收66.33%，同比增长13.96%，因成本增长17.57%，毛利率下降2.52个百分点至17.66% [2] - 2024年归母净利润55.49亿元，同比微增0.22%；扣非净利润45.41亿元，同比下降11.54%，毛利下滑反映市场竞争加剧 [3] 大本营市场竞争压力加大 - 传音非洲市场受小米、realme、OPPO等品牌挑战，2024年第四季度虽保持49%市场份额领先，但同比仅增长1% [4] - 2024年第四季度小米在非洲增长22%，realme增长70%，OPPO增加对埃及本地生产投资 [4] - 2024年非洲智能手机出货量同比增长9%，传音非洲市场份额多季度环比下滑，其他品牌份额稳步提升 [5] - 分析师认为传音在非洲市场份额较稳定，黑非洲是其优势市场，中国厂商布局面临困难，其优势预计2至3年内保持 [6] - 传音在东南亚市场竞争比非洲更大，品牌根基不稳，市场拓展难度大 [7] 供应链涨价之困 - 供应链成本上涨侵蚀传音毛利率，公司利润率下降，归母扣非净利润减少 [8] - 2024年下半年内存、存储价格涨至近一两年高点，传音产品以大内存为主，低价位段手机受冲击大 [9] - 2025年上半年终端手机厂商难接受涨价，下半年供应链成本可能涨价，公司会根据情况调整保持合理毛利率 [9] 其他情况 - 2024年经营活动现金流净额大幅缩水至28.48亿元，同比下降76.05%，因到期采购款付款同比增长多 [10] - 2024年研发费用25.17亿元，同比增长11.55%，研发投入占营收比重为3.66% [10] - 2024年传音董监高薪酬总额3903.38万元，8人薪酬减少合计2799.65万元，6人薪酬增加合计725.31万元，净减少超2000万元 [10] - 新兴市场国家处于功能机向智能机切换趋势，智能机渗透率低，功能机换智能机是驱动增长重要因素 [11]