文章核心观点 上海证券刘京昭、杨昕东对移远通信进行研究并发布报告，给予买入评级 公司2024年年报业绩超预期，成长拐点已至，有望依靠通信模组在端侧领域放量实现高速成长 [1] 事件概述 - 2025年4月23日移远通信发布2024年年报 公司实现营业收入185.94亿元，同比增长34.14%；归母净利润5.88亿元，同比增长548.49% 单Q4季度，公司实现营业收入53.48亿元，同比增长37.33%；归母净利润231.57亿元，同比增长112.97% [1] 核心观点 营收水平 - 营收规模层面，2024年内公司LTE、车载、5G等模组业务量稳步提升，天线、ODM等业务规模持续扩大，助力业绩平稳增长 [2] - 分地区收入来看，境内收入占总营收比重47.72%，较2023年同期增加0.32个百分点，反映出公司对境内业务拓展力度略有增加 [2] 费用管控与利润率 - 费用方面，2024年公司销售、管理、研发三费费用率分别达2.71%、2.41%、8.97%，相较2023年分别减小0.50、0.91、2.60个百分点 除管理费用外，销售/研发费用分别同比上升13.01%、4.02%，费用增长弱于收入增加 [2] - 利润率方面，费用管控提质显著催化营业利润率及净利率稳步前行，2024年两者数据分别为3.15%、3.11%，较2023年同期上升2.56、2.50个百分点 [2] 关税影响与发展引擎 - 贸易保护主义背景下，移远所受影响较小，2024年直接出口美国的产品金额仅占总营收的0.8%，且原材料采购体系已实现全球化布局，可有效应对关税变化 [3] - 公司成长拐点已至，业绩驱动因子体现在行业和公司两大方向 行业层面，IoT产业市场规模扩容具备持续性；公司层面，智能终端快速落地和模组产品通过卫星运营商认证推向市场有望带来业绩增量 [3] 投资建议 - 随着推理模型快速迭代，AI端侧应用落地加速，公司作为全球领先的物联网模组制造厂商，有望依靠通信模组在端侧领域快速放量实现高速成长 [4] - 预计2025 - 2027年公司营业收入为225.85、267.69、317.25亿元，实现归母净利润7.43、9.52、11.25亿元，同比增长26.36%、28.05%、18.21%，对应PE为24.35/19.01/16.08倍，维持“买入”评级 [4] 最新盈利预测明细 - 多家机构对移远通信2025 - 2027年净利润进行预测，如东莞证券预测2025 - 2027年净利润分别为7.58亿、9.80亿、13.66亿；浙商证券预测分别为7.60亿、9.52亿、11.75亿等 [7] - 该股最近90天内共有12家机构给出评级，买入评级9家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为88.7 [7]