行业现状与公司定位 - 乳制品行业最艰难时刻已过去，结构化升级机会显现 [1] - 2024年行业面临上游原奶增产与下游需求不足的双重压力，企业普遍承压 [2] - 公司2023年营收1157.8亿元（同比下滑），归母净利润84.53亿元（同比下滑），但剔除商誉减值后净利润115.39亿元（同比增长12.2%），稳居亚洲乳业第一 [3] 管理层经营策略 - 采取"低库存、稳价盘"策略，通过优化渠道和进货节奏改善经销商盈利与库存健康度 [4] - 强调业务均衡发展，各板块需达到行业"数一数二"水平以增强持续竞争力 [5][6] - 快速应对行业变化与高效资源配置是公司在不确定环境中的核心能力 [5] 业务表现与市场地位 - 2024年液态奶、冷饮业务市场份额第一，奶粉整体销量市场第一，奶粉及奶制品板块规模达296.75亿元（历史新高） [8] - 婴幼儿奶粉细分市场"坐二冲一"，金领冠品牌营收双位数增长，奶酪to B业务与海外业务均实现双位数增长 [8] - 新品收入占比超15%，功能性乳制品与深加工项目（如与同仁堂合作的7款产品）被视为未来增长点 [10][11] 增长目标与近期业绩 - 2024年经营目标：营业总收入1190亿元，利润总额126亿元，力争实现9%净利率 [14] - 2024年Q1营收330.18亿元（同比增长1.35%），扣非归母净利润46.29亿元（同比增长24.19%），下半年将制定新五年战略 [14] - 看好to B业务潜力（如茶饮、烘焙原料定制），行业规模约三四百亿元 [10] 行业趋势与机遇 - 线上渠道增长、一线城市消费力增强及乳制品结构升级带来长期机会 [10] - 功能性乳制品（针对儿童、健身人士、老年人）市场待开发，老龄化将催生新需求 [10]