文章核心观点 公司2024年业绩持续高增，费用控制效果显著且加大研发投入，产销和现金流表现良好，产品线与市场布局清晰，看好国产SoC测试机实现进口替代，上调盈利预测并维持“买入”评级 [1][4][5] 业绩表现 - 2024年公司实现营收36.4亿元，同比+105%，测试设备营收20.6亿元，同比+205%，分选设备营收11.9亿元，同比+45% [1] - 2024年归母净利润为4.6亿元，同比+915%；扣非归母净利润为4.1亿元，同比+641% [1] - 2025Q1单季公司营收8.2亿元，同比+46%，环比-26%；Q1归母净利润1.1亿元，同比+2624%，环比+10%；扣非归母净利润0.5亿元，同比+2710%，环比-34% [1] 费用与研发 - 2024年毛利率为54.9%，同比-2.2pct；净利率为12.8%，同比+9.4pct；期间费用率为40.9%，同比-21.8pct [1] - 2024年销售/管理/研发/财务费用率为5.6/8.5/26.6/0.2%，同比-3.2/-4.1/-13.8/-0.7pct [1] - 2024年公司研发费用9.67亿元，同比+35% [1] - 25Q1单季毛利率为52.8%，同比-1.84pct，环比+0.66pct；销售净利率为13.4%，同比+12.77pct，环比+5.37pct [1] 产销与现金流 - 截至2024Q4末，公司合同负债0.32亿元，同比+210%；存货为22.34亿元，同比+3.5% [2] - 2024年市场需求旺盛，公司销售规模达1690台，同比+67% [2] - 2024年公司产能利用率达96%，同比+34% [3] - 2024年公司经营活动净现金流入6.26亿元，同比+184% [3] 产品线与市场布局 - 产品布局上，公司在保持领先地位基础上，开拓多种高端应用场景封测设备，拓宽产品线并开拓中高端市场 [4] - 测试设备包括大功率、模拟、数字测试机等，D9000系列SoC测试机应用广泛，国产替代空间广阔 [4] - 探针台方面，CP12 - S0C/CIS/Discrete等项目已量产，CP12 - Memory项目处于客户端认证和小批量推广阶段 [4] - 公司测试机和分选机核心性能接近国外先进水平，售价低，具性价比优势和竞争力，有望实现进口替代 [4] 盈利预测与投资评级 - 上调公司2025 - 2026年归母净利润预测为8.49/11.21亿元，新增2027年归母净利润预测为14.38亿元 [5] - 当前股价对应动态PE分别为31/24/18倍，维持“买入”评级 [5]