财务表现 - 24年营收57.36亿元同比增长3.87%归母净利润5.03亿元同比下滑33.53%扣非净利润2.4亿元同比下滑61.12% [1] - 25Q1营收9.49亿元同比下滑13.51%归母净利润0.28亿元同比下滑83.97%扣非净利润0.21亿元同比下滑86.44% [1] - 24年毛利率73.74%同比下降0.16pct归母净利率8.63%同比下降5.12pct [1] - 24年每10股派发现金红利6.00元（含税） [1] 费用与运营 - 24年销售费用率49.97%同比上升2.71pct管理费用率8.94%同比上升1.46pct研发费用率5.15%同比下滑0.26pct [1] - 24年末应收账款6.91亿元同比增加22.95%经营活动现金流6.95亿元同比增长13.83% [1] 品类与渠道 - 24年护肤品类营收48.01亿元同比下滑1.42%占比83.70%医疗器械营收3.55亿元同比下滑23.33%占比6.19%彩妆营收5.51亿元同比增长226.51%占比9.60% [2] - 24年线上渠道营收39.12亿元同比增长10.13%阿里系平台营收17.26亿元同比下滑2.07%抖音系平台营收8.27亿元同比增长30.96% [2] - OMO渠道营收5.21亿元同比下滑0.35%线下渠道营收12.74亿元同比下滑10.72% [2] 品牌战略 - 24年深化"敏感肌PLUS"主线核心大单品如舒敏保湿特护霜修白瓶清透防晒乳表现突出 [3] - 25年战略聚焦"品牌建设+会员运营+全域协同增长"主品牌薇诺娜强化"科研可视化+内容情感化" [3] - 薇诺娜宝贝瑷科缦贝芙汀分别聚焦婴童皮肤管理医研抗衰及祛痘修护Za与泊美持续国际化突破 [3] 市场展望 - 薇诺娜2.0时代聚焦敏感肌PLUS品类突破品牌矩阵贯穿高端大众品类布局纵横护肤彩妆 [4] - 预计25-27年归母净利润为6.67/7.69/8.99亿元对应PE为26/23/20倍 [4]