财务表现 - 2024年公司实现收入29 52亿元（同比+19 9%），归母净利润5 11亿元（同比+18 6%），扣非归母净利润5 05亿元（同比+20 6%）[1] - 单Q4收入6 93亿元（同比+27 1%），归母净利润1 18亿元（同比+48 9%），扣非归母净利润1 17亿元（同比+51 6%）[1] - 25Q1收入7 93亿元（同比+15 3%），归母净利润1 56亿元（同比+28 7%），扣非归母净利润1 55亿元（同比+32 0%）[1] - 25Q1毛利率32 6%（同比+2 1pct），归母净利率19 7%（同比+2 1pct）[3] 业务分拆 - 2024年境内收入3 19亿元（同比+12 5%），毛利率35 4%（同比+1 7pct），境外收入26 16亿元（同比+21 0%），毛利率29 5%（同比-1 4pct）[2] - 内销草坪系统/运动草收入同比分别+51 8%/+7 7%[2] - 外销休闲草销量/收入同比分别+30 14%/+22 43%[2] 产能与布局 - 截至24年末公司产能合计1 16亿平，其中国内淮安产能5600万平，越南一期&二期产能合计6000万平[2] - 越南三期24Q2开工，投产后将贡献4000万平增量，墨西哥1600万平产能择机投产，合计产能将达1 72亿平[2] 费用与现金流 - 25Q1期间费用率9 4%（同比-0 6pct），销售/研发/管理/财务费用率分别为4 5%/2 3%/3 3%/-0 7%（同比分别-0 7pct/-0 4pct/-0 8pct/+1 4pct）[3] - 25Q1经营性现金流0 59亿元（同比+0 38亿元）[3] - 存货周转天数94 84天（同比-0 88天），应收账款周转天数72 28天（同比+2 78天），应付账款周转天数19 67天（同比+3 06天）[3] 行业地位与展望 - 公司人造草坪销量连续14年位居世界第一[1] - 预计25Q1美国高毛利业务占比提升，均价或已底部企稳[2] - 预计2025-2027年归母净利润分别为6 5、7 6、8 7亿元，对应PE估值12 5X、10 7X、9 3X[3]