财务表现 - 24年公司实现营收156.5亿元（同比-0.2%）、归母净利3.8亿元（同比-78.1%）、扣非归母净利2.9亿元（同比-82.6%）[1] - 24Q4营收40.5亿元（同比-10%）、归母净利-3.2亿元（同比-162.4%）、扣非归母净利-3.3亿元（同比-163.6%）[1] - 25Q1营收34.8亿元（同比-9.7%）、归母净利4.7亿元（同比+6.4%）、扣非归母净利-0.03亿元（同比-100.7%）[1] - 24年毛利率15.5%（同比-9.5pct），25Q1毛利率12%（同比-14.1pct，环比+6.5pct）[3] - 25Q1归母净利率13.5%（同比+2pct，环比+21.3pct），主要因4.7亿元非经常性损益[3] 浮法玻璃业务 - 24年浮法玻璃收入68.6亿元（同比-24.3%），销量1.07亿重箱（同比-6.4%），单箱收入64.3元（同比-15.2元）[1] - 单箱成本50.9元（同比-7元），单箱毛利13.4元（同比-8.3元），受地产竣工面积下行压制需求[1] - 25Q1全国浮法玻璃均价同比-31.6%，环比-0.5%，行业盈利未现拐点[1] - 公司产能规模行业第二，依托硅砂自给、燃料结构优化等保持成本领先[4] 光伏玻璃业务 - 24年光伏玻璃收入57.5亿元（同比+68.6%），销量4.35亿平（同比+124%），产能提升至10600t/d[2] - 单平收入13.2元（同比-4.3元），单平成本12元（同比-1.8元），单平毛利1.2元（同比-2.6元），单平净利-0.6元（23年为+1.2元）[2] - 25Q1光伏玻璃价格见底回升，2.0mm镀膜玻璃均价环比+0.63元（+5.2%），亏损收窄[2] - 公司产能规模行业第三，窑炉大型化、超白砂自供等成本优势显著[4] 行业与展望 - 浮法玻璃盈利拐点需待集中冷修，光伏玻璃短期面临抢装后需求走弱及新产能压力[4] - 预计25-27年营收分别为167.77亿（+7.2%）、181.70亿（+8.3%）、198.61亿（+9.3%）[4] - 预计25-27年归母净利8.77亿（+129.3%）、12.30亿（+40.2%）、14.21亿（+15.5%）[4]