24 年双主业盈利承压，25Q1 光伏玻璃价格回升推动毛利率改善。（1）24年公司浮法、光伏玻璃业务 价格均承压，实现毛利率15.5%，同比-9.5pct；期间费用率12.2%，同比+1pct，其中财务费用率为 2.1%，同比+1.1pct，主要系光伏玻璃扩产，借款及费用化利息增加。24 年资产减值损失2.57 亿元，同 比多损失1 亿。最终归母净利率2.4%，同比-8.7pct。（2）25Q1 公司实现毛利率12%，同比-14.1pct，环 比+6.5pct，光伏玻璃价格反弹叠加成本优化，助推公司盈利能力边际修复；期间费用率为12.6%，同比 +0.6pct，环比+1.2pct。25Q1 公司子公司资产处置收益确认等事项产生4.7 亿元非经常性损益，最终归 母净利率13.5%，同比+2pct，环比+21.3pct。 规模与成本优势构筑底部盈利韧性，后续关注供需改善节奏。浮法玻璃方面，公司产能规模稳居行业第 二，公司依托硅砂自给、灵活的燃料结构以及规模效应等成本优势，竣工下行周期中仍保持单位盈利领 先。光伏玻璃方面，公司产能规模达10600t/d，已跃居行业第三，凭借窑炉大型化、超白砂自供、直供 气资源及海外 ...