证券研究报告 基础材料 周期建材财报综述：盈利分化中修复 华泰研究 2026 年 5 月 14 日│中国内地 专题研究 25 年报&26Q1 总结：整体盈利低位修复，AI 链材料景气上行 我们总结玻纤及水泥、玻璃等周期类建材财报，认为内需投资偏弱仍拖累水 泥、浮法玻璃等传统建材盈利修复，新增资本开支持续收缩，"反内卷"政 策导向强化行业自律，但产能去化仍需时间。结构性景气方面，海外布局较 早的水泥、光伏玻璃和陶瓷企业盈利表现相对较好；AI、风电、汽车等下游 景气度相对更高，带动电子布和部分中高端玻纤产品盈利加速修复，并有望 延续。重点推荐高景气持续的玻纤板块（中国巨石），有望受益供给减产和 封装新技术需求的玻璃龙头（旗滨集团、信义玻璃），以及 AI 新材料投资 进展较快的水泥龙头（中国建材）。 玻纤：电子布景气上行，板块盈利加速修复 本轮玻纤板块盈利修复呈现明显结构分化，电子布及高端产品占比较高的企 业率先释放利润弹性，粗纱企业仍处于温和修复阶段。样本玻纤企业 2025 年及 2026Q1 营业收入分别为 634/159 亿元，同比增长 22.1%/20.5%；扣 非归母净利润分别为 53/20 亿元，同比增 ...