财务状况稳健，分红进一步提升。公司资产负债率2018 年75.44%，2025年一季度23.97%。2024 年财务 费用0.23 亿元，同比下降79.09%。2025 年Q1 财务费用-0.08 亿元。财务状况显著改善。2024Q4，公司 计提减值准备3.3 亿元，主要包含存货0.77 亿元、固定资产1.83 亿元、在建工程0.62 亿元，进一步夯实 报表。公司自2021 年以来重视股东回报， 2024 年股利支付率从2021 年的11.76%升至32.23%。2024 现 金分红总额为14.22 亿元，较2023 年增长78.26%，股息率3.03%。 维持" 强烈推荐" 投资评级。预计2025-2027 年， 公司归母净利润61.9/83.1/83.8 亿元，对应市盈率为 9/6/6 倍。依托云南省丰富的绿色电力优势，2024 年公司生产用电结构中清洁能源比例 80%以 上。公司 依托清洁能源生产的绿色铝与煤电铝相比，碳排放约为煤电铝的20%左右。 风险提示：铝价下跌风险、原材料价格波动风险、气候导致的限电风险等。 2025Q1 利润环比大增主要得益于氧化铝高位回落：2025Q1 氧化铝均价3938元/ ...