核心财务表现 - 2024年营业收入367.26亿元同比增长5% 归母净利润116.68亿元同比增长1% 扣非归母净利润114.42亿元同比持平[1] - 2025年一季度营业收入82.37亿元同比下降12%环比增长14% 归母净利润26.29亿元同比下降17%环比增长155%[1] - 2025-2027年预计归母净利润分别为130.36亿元/147.80亿元/167.07亿元 对应PE分别为20倍/18倍/16倍[3] 区域业务表现 - 国内业务2024年同比下降5.10% 受地方财政紧张/医疗专项债减少/设备更新项目延误影响[1] - 国际业务2024年增长21.28% 占比提升至45% 受益于高端客户突破/本地化建设/发展中国家与欧洲市场强劲表现[1] 产品线业务表现 - 生命信息与支持业务收入135.57亿元同比下降11.11% 其中国际业务实现双位数增长 微创外科业务增长超30%[2] - 体外诊断业务收入137.65亿元同比增长10.82% 其中国际业务增长超30% 国内受DRG 2.0/检验结果互认/价格下调影响[2] - 医学影像业务收入74.98亿元同比增长6.60% 其中国际业务增长超15% 超高端超声系统Resona A20上市首年收入超4亿元[2] 行业与市场定位 - 国内超声行业市场规模出现双位数同比下滑[2] - 公司2025年PE为20倍 低于申万医疗设备行业26倍估值水平[3] - 国内医疗设备采购呈现恢复态势 海外布局完善推动收入持续高增长[3]