核心财务表现 - 2024年全年营业收入2.27亿元，同比下滑22.26% [1] - 2024年归母净利润0.30亿元，同比下滑74.22% [1] - 2025年第一季度营业收入0.69亿元，同比增长6.66% [1] - 2025年第一季度归母净利润0.12亿元，同比下滑17.79% [1] 业绩承压原因 - 国内市场受下游产品价格压力传导及价格竞争影响，国内订单量及销售收入大幅下降 [2] - 国际客户结构明显调整，总体收入略有减少，其中海外医疗器械端客户受库存计划调整影响订单量下降 [2] - 辽宁募投项目2023年10月试投产，2024年新转固资产计提折旧摊销总额及新厂运营成本大幅增加 [2] 研发投入与创新药进展 - 2024年累计研发投入7,994.97万元，同比增加38.28%，研发投入占销售收入比重达35.21% [3] - 费用化研发投入金额5,914.02万元 [3] - 1.1类创新药聚乙二醇伊立替康小细胞肺癌适应症III期临床试验于2024年9月30日前完成首例病人入组 [3] - 第二个适应症突破性治疗脑胶质瘤II期临床入组顺利进行 [3] - 第三个适应症三阴性乳腺癌伴脑转移II期临床已完成首例受试者入组 [3] 医美产品布局 - 全资子公司天津键凯科技有限公司自主研发的注射用交联透明质酸钠凝胶于4月26日获批上市 [4] - 产品适用于面部鼻唇沟部位真皮组织中层至深层注射以纠正中重度鼻唇沟皱纹 [4] - 医美产品获批有利于丰富产品种类，扩充下游面部填充用凝胶类三类医疗器械领域布局 [4] 盈利预测与估值 - 预计2025-2027年归母净利润为0.50/0.74/0.98亿元（原2025-2026年预测为1.78/2.20亿元） [5] - 对应EPS为0.83/1.22/1.62元 [5] - 截至4月30日收盘，公司股价对应估值为73.7/50.0/37.6倍 [5]