财务表现 - 24年营收6275.90亿元（yoy-15.73%），归母净利16.66亿元（yoy-88.19%），扣非净利-54.09亿元（yoy-153.85%）[1] - 24Q4营收1971.08亿元（yoy-10.96%，qoq+35.19%），归母净利-52.41亿元（yoy-294.19%，qoq-1973.88%）[1] - 25Q1营收1408.60亿元（yoy-1.55%，qoq-28.54%），归母净利30.23亿元（yoy+11.40%，qoq+157.68%）[1] - 24Q4和25Q1业绩均符合公司业绩前瞻公告中的业绩指引[1] 销量与库存 - 24年批售401.3万辆（yoy-20.1%），零售销量463.9万辆，去库存超60万辆[1] - 24年新能源零售136.8万辆（yoy+30%）[1] - 24Q4/25Q1批售136.4/94.5万辆（yoy-17.0%/+13.3%），25Q1自主品牌国内销量39.3万辆（yoy+58%）[1] 业务调整与改革 - 24Q4上汽通用计提资产减值约78.74亿元，后续将轻装上阵[2] - 25Q1归母净利30.23亿元（yoy+11.40%，qoq+157.68%），扣非归母净利28.50亿元（yoy+34%，环比扭亏）[2] - 成立大乘用车板块，整合五家公司资源，聚焦自主品牌竞争力提升[1][2] 合作与新品规划 - 与华为合作"尚界"品牌首款车型将于25年推出，即将进入宣传期[1][2] - 公司25年目标整车销量超过450万辆、营业总收入超过6740亿元[2] 盈利预测与估值 - 上调25-26年盈利预测，预计25-27年营收7170/7781/8266亿元（25-26年上调0.23%/4.47%），归母净利123.0/151.0/167.7亿元（25-26年上调8.10%/6.80%）[3] - 给予21.7倍PE（前值25.9倍），目标价23.05元（前值25.50元）[3]