泉果基金调研韦尔股份核心内容 调研机构背景 - 泉果基金成立于2022年2月8日 管理资产规模168 38亿元 管理6只基金 旗下5位基金经理 [1] - 旗下非货币基金近1年回报率最高为6 95%（泉果思源三年持有期混合A） 最低为5 12%（泉果旭源三年持有期混合C） [1] 2024年度经营情况 收入结构 - 主营业务收入256 70亿元 同比增长22 43% 其中半导体设计业务收入216 40亿元（占比84 30% 同比+20 62%） 代理销售业务39 39亿元（占比15 34% 同比+32 62%） [1] - 图像传感器解决方案收入191 90亿元（占74 76% 同比+23 52%） 智能手机及汽车市场贡献超8成收入 新兴市场/物联网收入增速显著 [1] - 模拟解决方案收入14 22亿元（占6% 同比+23 18%） 车用模拟IC同比+37 03% [1] - 显示解决方案收入10 28亿元（占4% 同比-17 77%） 但销量增长16 84%至15 523 23万颗 [1] 利润与研发 - 归母净利润33 23亿元（同比+498 11%） 扣非净利润30 57亿元（同比+2114 72%） 综合毛利率29 36%（同比+7 74个百分点） [1] - 半导体设计研发投入32 45亿元（占设计业务收入15% 同比+10 89%） [1] 2025年第一季度经营情况 - 营业收入64 72亿元（同比+14 68%） 归母净利润8 66亿元（同比+55 25%） 扣非净利润8 48亿元（同比+49 88%） [1] - 综合毛利率31 03%（同比+3 14个百分点 环比+2 05个百分点） 费用控制在10亿元以内 [1] 问答环节核心信息 业绩驱动因素 - 半导体行业复苏 AI推动消费电子需求回暖 汽车智能化加速 高端智能手机产品导入及供应链优化 [1] 汽车业务进展 - 汽车CIS需求因L2+级智能驾驶下沉至中低价车型而激增 推出TheiaCel技术传感器及ADAS/AD摄像头新品 [1] - 车载模拟芯片（CAN/LIN SerDes PMIC SBC）加速验证导入 2024年车载模拟IC收入占比达14% [1][2] 产品与技术 - 手机CIS市场受多摄模组及高画质需求推动 将发布新规格产品 [1] - OV50X传感器（5000万像素 1英寸光学格式 单次曝光HDR达110db）2025Q3量产 [2] 新兴市场布局 - 2024年新兴市场/物联网收入7 60亿元（同比+42 37%） 运动相机/视频相机需求增长 AR/VR领域布局CIS CameraCubeChip LCOS等产品 [2] - IDC预测2025年全球智能眼镜出货量1205万台（同比+18 3%） [2] 毛利率展望 - 2025Q1毛利率31 03% 通过产品结构优化及供应链增效有望持续提升 [2]