港股市场整体表现 - 港股三大指数高开低走，恒生指数收跌1.44%至26381.02点，恒生科技指数收跌2.87%至5109.33点，恒生国企指数收跌2.44%至8814.29点，恒生生物科技指数收跌4.91%至14882.01点 [2][3] - 市场成交额方面，恒生指数成交2593亿港元，恒生科技指数成交674亿港元，恒生国企指数成交894亿港元，恒生生物科技指数成交119亿港元 [3] - 分析师认为，沃什被提名下一任美联储主席引发全球流动性趋紧担忧，冲击了对流动性高度敏感的港股成长性板块 [3] 大型科技与互联网股 - 大型科网股集体下跌，哔哩哔哩跌4.63%，网易云音乐跌4.49%，百度集团跌4.27%，阿里巴巴跌3.57%，美团跌2.72%，京东集团跌2.62%，腾讯控股跌2.01% [4][5] - 部分传统科网股因加大AI领域投入导致短期业绩“吃紧”，而新型AI概念股凭借硬科技、大模型等特征受到资金关注，与传统互联网巨头走势分化 [3] 算力硬件与AI概念股 - 受英伟达强劲财报带动，港股算力硬件概念股逆市上涨，天数智芯大涨20.27%，豪威集团涨6.91%，天岳先进涨6.48%，爱芯元智涨5.16% [6][7] - 英伟达2025年第四季度Non-GAAP总营收为681.3亿美元，环比增长20%，同比增长73%，并预计2026年第一财季营收将同比增长77%至780亿美元 [7] - 研报分析指出，随着AI模型能力提升，智能体与多模态应用进入深水区，算力涨价凸显供应瓶颈 [8] 电力设备板块 - 电力设备板块逆市上扬，东方电气大涨15.52%，哈尔滨电气涨7.15%，金风科技涨5.56%，上海电气涨3.01% [9][10] - 研报展望2026年人工智能数据中心行业将保持高景气，国内外头部互联网厂商资本开支计划显示较高增长预期，海外头部电力设备厂商业绩表现亮眼 [10] - 产业链中，直接为数据中心提供供电、配电设备的企业将率先获得订单增长，智能电网、储能系统、电力调度系统等领域的技术服务企业也将迎来发展机遇 [10] 长和系公司动态 - 长实集团公告，长和系旗下长江基建集团、电能实业及长实集团出售英国电网业务权益予法国公用事业企业Engie，套现逾1100亿港元 [11] - 交易宣布后，“长和系”股价收涨，长江基建集团与长和均涨4.52%，电能实业涨3.75%，长实集团涨3.04% [12][13] 其他板块与个股表现 - 医药股、AI应用概念股、煤炭股、石油股、有色金属股纷纷下跌 [2] - 香港证监会终身禁止新鸿基实体前持牌代表刘家豪重投业界，因其在2014年9月至2019年5月期间涉及多项欺诈与失当行为，包括未经授权交易、伪造文件等 [14] 宏观与汇率因素 - 人民币汇率波动影响港股资金流动性，离岸人民币对美元升破6.83关口，日内涨约260个基点，在岸人民币对美元一度升至6.8310 [2]

公司股价表现 - 豪威集团尾盘股价大幅上涨，截至发稿涨7.5%，报110.4港元，成交额达1.66亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球化Fabless半导体设计公司，CMOS图像传感器是其主要产品 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7% [1] 公司战略与产品进展 - 2025年6月，公司正式更名“豪威集团”，标志着全面聚焦CIS赛道的战略定力 [1] - 2025年8月，公司推出对标索尼IMX989的OV50X产品并实现量产，在1英寸大底和8K视频录制上实现对标 [1] 公司资金用途与研发方向 - 港股IPO募资主要用于关键技术研发 [1] - 研发重点包括下一代CIS，如AR/VR微显示传感器和端侧AI智能传感器 [1]

公司股价与交易表现 - 公司股票尾盘上涨近9%，截至发稿时上涨7.5%，报110.4港元 [1] - 当日成交额为1.66亿港元 [1] 公司业务与市场地位 - 公司是一家全球化Fabless半导体设计公司，CMOS图像传感器是其主要产品 [1] - 按2024年图像传感器解决方案收入计，公司是全球第三大数字图像传感器供应商，市场份额为13.7% [1] 公司战略与产品进展 - 2025年6月，公司正式更名“豪威集团”，标志着全面聚焦CIS赛道的战略定力 [1] - 2025年8月，公司量产了可对标索尼IMX989的OV50X产品，在1英寸大底和8K视频录制上实现对标 [1] 资金用途与研发方向 - 港股IPO募资主要用于关键技术研发 [1] - 研发方向包括下一代CIS，如AR/VR微显示传感器和端侧AI智能传感器 [1]

港股IPO市场整体表现 - 2026年1月1日至2月26日，港股共有24家公司新上市，较去年同期增加15家，IPO募资总额达892.26亿港元，较去年同期大增逾10倍（1013.59%）[1][2] - 2025年全年港股IPO强势复苏，共有119只新股上市，募资总额高达2856.93亿港元，时隔4年募资规模再度突破2000亿港元，并成功夺回全球IPO募资额榜首[1] - 截至统计时，港交所排队等候上市的企业达488家，其中超过10家为国际公司，向港交所提交IPO招股书的公司已有147家[1][3] 驱动因素与政策环境 - 港股IPO市场火热是政策红利、融资需求、全球布局等多因素共同作用的结果[2] - 港交所持续改革，包括推出“科企专线”服务机制、优化18C章上市门槛，大幅降低硬科技企业上市壁垒[2] - 18C特专科技公司涵盖自动驾驶、AI机器人等前沿领域，向港交所递交上市申请的企业络绎不绝[2] 行业分布与募资结构 - 新兴产业成为上市主力，在已上市的24家企业中，半导体（6家）、软件服务（3家）、硬件设备（2家）、医药生物（2家）、食品饮料（2家）行业公司较多[2] - IPO募资规模前五大行业分别为：半导体（318.61亿港元）、食品饮料（208.25亿港元）、软件服务（112.99亿港元）、机械（64.53亿港元）、可选消费（49.31亿港元）[2] - AI赛道资本热潮继续，壁仞科技、智谱、MINIMAX等AI企业均已完成港股上市[1] 重点公司募资情况 - 募资规模居首的公司为牧原股份，募集资金106.84亿港元，东鹏饮料以101.41亿港元募资额排名第二，澜起科技以80.99亿港元募资额位居第三[3] - 壁仞科技、大族数据、豪威集团、兆易创新、智谱、先导智能、MINIMAX等公司募资额均超过40亿港元[3] - 反观2025年同期，上市新股共9只，募资额最高为古茗（20.3亿港元），无募资额超百亿港元的个股[3] 市场结构与国际化趋势 - “A+H”上市模式扮演重要角色，2026年前两个月“A+H”上市新股共10只，占比超过四成[3] - 港股市场正从中国内地向全球市场延伸，目前已有超过10家国际企业在排队序列中，主要来自东南亚地区[3] - 具体国际企业案例包括：韩国的科郦有限公司（中国最大的儿科医药营销推广服务商）、美国的AIWB（一站式智能物业建筑解决方案供应商），以及计划赴港上市的泰国美诺食品、印尼Traveloka、印尼Merdeka Gold Resources、越南Vingroup旗下GSM等[4]

港股IPO市场2026年开年表现 - 2026年开年以来港股IPO市场氛围热烈，截至2月25日已有24家企业完成上市，融资总额达892.26亿港元，同比增长1013.59%，超过2025年全年IPO募资额的三成 [3] - 上市后备阵容庞大，剔除失效企业后，港交所排队IPO企业数量高达387家（含6家聆讯通过企业），其中A股上市公司达110家，包括多家市值数千亿的企业 [3] - 市场参与者对活跃气氛表示乐观，港交所主席唐家成表示市场活跃、货如轮转，希望气氛能延续整个马年 [3] 大型IPO项目与投资者结构 - 年内出现多宗大规模IPO，其中牧原股份募资106.84亿港元，创2026年迄今全球农牧企业最大规模IPO纪录；东鹏饮料募资101.41亿港元，为2020年迄今亚洲消费饮料行业最大规模发行 [4] - 大型项目获得全球顶级投资者热捧，牧原股份引入了正大集团、富达基金等多元主体；东鹏饮料吸引了卡塔尔投资局、淡马锡、贝莱德等海外长线资金 [4] - 国际投资者，尤其是长线主权基金，对中国消费产业及中国企业的核心竞争力（如供应链效率、数字化运营等）表现出持续且深化的关注 [4][5] 新股行业结构与“硬科技”崛起 - IPO募资结构从传统金融地产转向新经济，人工智能与半导体成为绝对吸金主角 [5] - 多家硬科技企业募资额超过50亿港元，包括澜起科技（80.99亿港元）、壁仞科技（64.20亿港元）、MINIMAX-WP（55.40亿港元）、兆易创新（53.87亿港元）、豪威集团（53.17亿港元）和智谱（50.00亿港元） [5][8] - 今年上市新股以硬科技和消费企业为主流，24只新股中19只融资金额超过10亿港元，仅1家企业募资不足1亿港元 [6][8] 新股上市后表现与市场展望 - 新股上市初期表现强劲，24只新股上市首日无一破发，截至2月25日收盘仅7家企业跌破发行价 [9] - AI公司股价表现尤为突出，智谱和MINIMAX-WP最新收盘价较发行价累计涨幅分别达326.24%和118.41%，市值均超过2000亿港元 [6][9] - 机构预测2026年港股IPO将保持活跃，瑞银预测全年融资规模有望超过3000亿港元，上市数量约150至200家；艾德金融预计IPO数量将持续活跃，融资总额取决于A股公司赴港上市的大型项目情况 [9] 港交所制度持续改革 - 港交所计划在2026年全力推进多项改革，包括公布提升上市制度和“T+1”的咨询文件，并在年中落实第二阶段收窄买卖价差 [10] - 港交所将研究自2018年实施的同股不同权架构上市措施是否符合当前市场现况 [10] - 港交所与香港证监会正探索进一步提升市场竞争力的举措，并计划吸引更多航天企业来港上市，以配合国家航天产业发展战略 [11]

公司及行业研究纪要关键要点 涉及的公司与行业 * 公司：**OmniVision (603501.SS)**，一家专注于**CMOS图像传感器**、模拟IC、显示驱动IC的集成电路设计公司，产品应用于智能手机、汽车及其他领域[1][36] * 行业：**半导体行业**，特别是**CIS**、**汽车电子**、**智能手机供应链**及**数据中心**相关领域[1][2][18] 核心观点与论据 投资评级与估值调整 * 将OmniVision评级从**买入下调至中性**，12个月目标价从**186.3元人民币下调至138.3元人民币**，基于当前股价**115.82元人民币**，潜在上行空间为**19.4%**[1][23][24] * 下调目标价主要基于**盈利预测下修**，目标市盈率从**33倍下调至27倍**，该倍数基于公司**2026-2027年平均净利润同比增长36%** 的预期，与全球同行的市盈率-增长相关性一致[1][23][37] * 下调评级的原因是**目标价上行空间有限**，仅为19%，而覆盖的大中华区科技股“买入”评级平均上行空间为**50%**[24] 长期增长动力与产品多元化 * 看好公司在**全球CIS市场的领先地位**，以及长期产品结构向**高端CIS**升级的趋势[1] * 公司正将CIS产品应用从**智能手机和汽车**，拓展至**运动相机、无人机、AR/AI眼镜**等领域[1][2] * 公司为长期发展拓展**新产品线**，包括：**显示驱动IC、模拟IC、高速数据传输SerDes芯片、MCU、以及LCOS**[2] * **LCOS**的终端应用包括**带显示的AI眼镜、车载AR HUD、投影仪**，以及用于AI或电信运营商数据中心的**WSS或OCS**等光网络设备，其中用于WSS的LCOS已开始出货，未来在云服务提供商AI数据中心使用的OCS方面有增长潜力[2] 短期挑战与盈利预测下修 * **智能手机前景疲软**：预计全球智能手机出货量增长在**2026年将转为同比下滑6%**，而2025年为同比增长2%，主要受**内存成本飙升**推高手机价格的影响[3][18] * **内存成本上升带来不确定性**：内存成本上升不仅影响智能手机终端需求，也影响品牌客户对**摄像头规格的选择**，从而增加了不确定性[1][18] * **盈利预测下修**：**2025年每股收益预测基本不变**，但将**2026/2027年每股收益预测下调9%/17%**，主要因智能手机CIS、汽车CIS和安防CIS收入预期降低[19][20] * **收入预测下修**：将**2026-2027年总收入预测下调5%/8%**，因内存成本飙升和终端需求增长放缓影响多个产品线[19][20] * **智能手机CIS**：2026/2027E收入分别下调**12%/19%**，因客户对价格敏感且竞争激烈，毛利率预测也小幅下调[21] * **汽车CIS**：2026/2027E收入分别下调**4%/11%**，因高基数及终端需求逆风，预计**2026年全球汽车销量将同比下滑2%**[19][21] * **安防CIS**：2026/2027E收入均下调**3%**[21] * **模拟产品**：2027E增长预期下调，主要因该产品也主要面向汽车客户[19] * **运营支出比率上调**：将2026-2027年运营支出比率上调**0.8/1.8个百分点**，原因包括：1) 收入规模减小；2) 传统市场增长放缓，公司需要为创新应用开发更多产品，导致研发支出增加[19] 财务数据与预测 * **市值与交易量**：公司市值为**1394亿元人民币**，3个月平均日成交额为**18亿元人民币**[6] * **收入增长预测**：预计总收入在**2024-2027年**将分别增长**22.4%、19.4%、27.9%、22.0%**，达到**479.192亿元人民币**[6][10] * **盈利增长预测**：预计每股收益在**2024-2027年**将分别增长**487.8%、35.5%、38.3%、33.6%**，达到**6.85元人民币**[6][10] * **利润率改善**：预计EBITDA利润率将从2024年的**18.5%** 提升至2027年的**22.5%**，净利率将从**12.9%** 提升至**17.4%**[10] * **财务健康状况良好**：预计净现金状况将持续改善，净负债权益比将从2024年的**-1.9%** 改善至2027年的**-35.9%**，利息保障倍数从**11.0倍**提升至**32.6倍**[12] * **现金流**：预计2027年自由现金流将显著增长至**91.093亿元人民币**[16] 风险因素 * **上行/下行风险**包括：[29][30][38] 1. 智能手机CIS新产品拓展和产品结构改善速度快于/慢于预期 2. 汽车CIS增长速度快于/慢于预期 3. 中国智能手机需求强于/弱于预期 4. 新汽车IC产品上量速度快于/慢于预期 5. 贸易紧张局势的潜在影响 其他重要信息 * **与市场共识对比**：高盛的盈利预测普遍**高于市场共识**，例如2026年收入预测为**392.813亿元人民币**，比共识**高7%**；2026年每股收益预测为**5.12元人民币**，比共识**高7%**[22] * **历史表现**：自2019年10月24日首次给予“买入”评级以来，公司股价累计上涨**52%**，同期沪深300指数上涨**20%**[24] * **近期股价表现**：过去3个月、6个月、12个月，公司股价绝对回报分别为**-6.8%、-6.7%、-14.9%**，相对沪深300指数的回报分别为**-6.0%、-16.4%、-28.7%**[14] * **并购排名**：在大中华区科技股覆盖范围内，公司的**并购排名为3**，意味着成为收购目标的概率较低[6][44]

文章核心观点 全球MEMS行业正经历一场由市场分化、技术迭代和规模效应驱动的深度整合浪潮，行业告别野蛮生长，进入以技术高壁垒和应用结构性转型为特征的洗牌期，资源加速向汽车、工业、医疗、AI基础设施及人形机器人等高增长赛道集中，这为中国MEMS企业提供了借鉴与突围的机遇[5][8][13][30] 全球MEMS行业整合浪潮案例 - **意法半导体收购恩智浦MEMS传感器业务**：2025年宣布、2026年初完成，收购恩智浦聚焦汽车、工业领域的MEMS传感器资产，旨在扩大规模，巩固在汽车安全/非安全及工业应用领域的优势，恩智浦则旨在聚焦核心处理、连接和平台业务[5] - **英飞凌收购ams OSRAM非光学传感器业务**：2026年2月宣布计划以5.7亿欧元收购，以无晶圆厂资产交易形式进行，英飞凌旨在拓展传感器产品线并增强在汽车、工业和医疗领域的系统能力，特别是布局人形机器人赛道，ams OSRAM则旨在优先发展核心光学领域并实现资产变现[6] - **SiTime收购瑞萨电子定时业务**：交易金额15亿美元，SiTime旨在强化其在精密定时领域的龙头地位并加速规模化，预计收购资产将在交易完成后12个月内创造约3亿美元收入，瑞萨电子则旨在简化业务组合并聚焦核心平台[7] - **Qorvo剥离MEMS传感解决方案**：剥离获得2150万美元收益，旨在优化资产结构，聚焦其核心的射频和连接技术赛道[7] 市场呈现“冰火两重天”的结构性分化 - **消费电子MEMS市场内卷加剧**：市场已进入成熟阶段，产品同质化严重，价格战频发，企业利润下滑，压力传感器和加速度传感器在MEMS行业占比分别达14.3%和10.5%[11] - **高增长领域需求爆发**：汽车、工业、医疗、人形机器人、AI基础设施等领域成为新增长引擎[10] - **汽车领域**：是增长最快的细分市场，由车辆电气化、高级驾驶辅助系统(ADAS)和自动驾驶驱动，预计未来单车MEMS搭载量将达70颗以上[12] - **工业领域**：预测性维护和工业自动化推动需求，预计2026年市场规模将突破100亿美元[12] - **医疗领域**：可穿戴诊断设备和微型诊疗器械普及，推动MEMS向高精度、小型化发展[12] - **全球市场增长预测**：据FUTURE MARKETS数据，全球MEMS市场预计将从2024年的超过154亿美元增长至2036年的超过330亿美元[12] 驱动行业整合的核心因素 - **技术门槛大幅提高**：3D异构集成与TSV技术、AI与MEMS融合（如边缘智能传感器）、新材料（如氮化铝）应用等技术趋势，推动MEMS从单一传感器向智能系统演进，高研发投入使得资源向巨头集中[14] - **规模效应与资本密集性**：MEMS是资本密集型行业，尤其在汽车等高增长领域，认证周期长达1-2年，成本高达数千万美元，规模化生产能降低单位成本并提升供应链稳定性，全球MEMS企业研发投入年均增长率保持在10%以上，头部企业研发投入占比高达15%-20%[17] - **企业战略调整**：收购方旨在补短板、扩规模以切入高增长赛道，剥离方则聚焦核心主业、优化资产组合，推动行业资源向更高效领域集中[8][18] 中国MEMS产业现状与发展机遇 - **产业处于快速成长阶段**：得益于政策、资本与本地市场需求，产业链协同效应增强，生态体系日趋完善，2024年中国MEMS代工业务收入同比增长约14.3%[20][21] - **已涌现一批头部企业**：2024年有5家中国大陆企业进入全球MEMS传感器企业TOP 30，包括歌尔股份、睿创微纳等，歌尔微电子在MEMS声学传感器（麦克风）领域已成为全球领先企业，2024年声学传感器全球市占率达43%[21][23] - **产业规模与差距**：2024年大中华区MEMS企业加工晶圆约33.8万片，预计2030年将增长至43.8万片，占全球产量约9.5%，有望突破10%，但国内产业仍以中低端消费类应用为主，在汽车、工业、医疗等高可靠性领域处于起步阶段[21] - **商业模式**：国内企业多采用Fabless或Fablite模式，依赖代工厂，同时IDM模式（如睿创微纳、士兰微）也在快速发展，部分企业正投资建设自有晶圆产线以强化整合[22] 对中国MEMS企业的启示与路径 - **聚焦细分赛道，打造差异化优势**：应借鉴国际巨头思路，避免盲目全面布局，例如歌尔微电子聚焦声学传感器，累计出货量超40亿颗，赛微电子聚焦MEMS代工领域[23] - **通过并购补短板，加速技术突破**：可借鉴国际巨头通过收购快速补齐技术短板的思路，开展小型并购以积累专利、突破国际专利壁垒[24] - **绑定国内高增长赛道，实现弯道超车**：中国是全球汽车、人形机器人、工业自动化、AI基础设施等领域最大市场之一，国内企业应深度参与下游产业链合作，借助市场规模优势实现本土化研发与供应[24] 行业未来趋势预判 - **整合持续，集中度提升**：未来1-2年预计更多中小MEMS企业被并购或剥离非核心资产，整合范围将从传感器延伸至MEMS振荡器、微流控、开关、定时技术、光MEMS等非传感器类领域，行业呈现巨头主导高增长领域、中小企业聚焦细分小众赛道的格局[27] - **赛道分化加剧**：消费电子MEMS将持续面临价格竞争和利润下滑压力，而汽车、工业、医疗、人形机器人等高增长领域的巨头集中度将进一步提高[27] - **国产企业从“替代”走向“突围”**：国产龙头将在声学传感器、MEMS代工等细分领域扩大优势，并在惯性、压力传感器等领域通过绑定下游高增长赛道加速进口替代，预计2031年全球MEMS市场规模达330-350亿美元，中国市场占比将提升至30%以上[28]

公司股权变动 - 摩根大通于2月10日增持豪威集团(00501)7.9万股 [1] - 增持每股作价为106.0806港元，总金额约为838.04万港元 [1] - 增持后摩根大通最新持股数目约为324.35万股，最新持股比例升至7.08% [1]

公司H股上市进程 - 豪威集团正推进H股在香港联交所主板的挂牌上市 [1][2] - 公司于2025年12月18日召开董事会会议，审议了H股全球发售及上市相关事宜 [2] - 2026年1月13日的公告显示，本次港股IPO计划将募资额的70%用于关键技术研发等领域 [2] 上市潜在影响 - 该上市进程是近期值得关注的事件 [1] - 这一进程可能对公司的资本结构和全球化战略产生重要影响 [2]

公司股权变动 - 豪威集团股东于2月11日将市值5.17亿港元的股票存入高盛（亚洲）证券，占公司股份的9.74% [1] - 公司于2026年2月11日因期权获行使而发行约1.14万股股份 [1] - 公司于同日因部分行使超额配股权而发行及配发494.11万股H股 [1]