核心财务表现 - 2024年营业总收入达1157.8亿元，剔除商誉减值后净利润115.39亿元，同比增长12.2% [1] - 2025年一季度营业总收入330.18亿元（同比+1.35%），扣非归母净利润46.29亿元（同比+24.19%） [1] - 2024年综合股东回报（分红+回购）占净利润比例达100.4%，股息率4.6%，累计分红508亿元为乳企第一 [1][4] 业务板块分析 - 液体乳业务收入750.03亿元，安慕希常温酸奶市场份额提升1.4个百分点，高端低温白奶营收增长超30% [3] - 奶粉及奶制品业务收入296.75亿元（同比+7.53%），婴幼儿奶粉零售额市场份额17.3%，电商渠道增长50.8% [3] - 冷饮业务收入87.21亿元连续30年居首，海外冷饮营收增长13% [3][7] 战略与创新 - 2020-2024年毛利率累计提升377个基点，核心经营利润率提升205个基点 [2] - 推行"牛羊并举"战略，羊奶粉业务全球销量/销售额第一 [3] - 非乳业务（水饮、牛肉等）快速增长，伊刻活泉现泡茶销售额成倍增长 [6] 行业与市场展望 - 乳业上游牧场产能去化，奶价拐点或于2025年下半年出现 [5] - 2025年经营利润率目标9%，承诺分红率不低于70% [8] - 国际化战略加速，Joyday/Cremo进入印尼/泰国冷饮市场前三，海外婴幼儿奶粉增长68% [7] 未来规划 - 2025年下半年启动新五年战略，聚焦全产业链五大方向（中国牛/养殖模式/原料/装备/品质） [7] - 计划复制东南亚成功经验，拓展非冰激凌乳制品品类 [7]