行业销售趋势 - 2025年以来国内珠宝首饰终端销售逐步好转 金银珠宝类社零实现同比转正 2025年1-2月限额以上单位金银珠宝类商品零售额同比增长5.4% 3月同比增长10.6% 表现优于社零大盘 自2024年4-12月持续同比下滑后首次转正 [1][2] - 2024年限额以上单位金银珠宝类商品零售额累计下滑3.1% 主要受终端消费情绪波动和金价快速上行影响 [2] - 截至2025年4月末 上海金交所黄金现货Au9999收盘价较年初上涨27% 延续快速上涨趋势 [2] 公司业务动态 - 公司顺应黄金需求上升趋势 增加对黄金品类业务的尝试 2024年发布龙鳞凤羽系列和金镶钻系列产品 布局婚嫁黄金品类 融入婚嫁文化经典元素和非遗黄金工艺 [1][2] - 公司持续推动渠道优化布局 4Q24净关店28家至373家 1Q25净关店21家至352家 [3] 财务表现 - 4Q24公司收入同比下降15%至3.7亿元 降幅环比收窄 其中线下直营同比下降27% 联营同比下降21% 线上自营同比增长66% [3] - 4Q24毛利率同比下滑3个百分点至65% 主要因黄金类产品占比提升 1Q25毛利率同比下滑2个百分点至64% 主要因期内低价处置原材料 [3] - 受益于渠道调整 4Q24销售费用率同比下降7个百分点至52% 1Q25销售及管理费用率合计同比回落9个百分点至54% [3] - 4Q24净利润同比转正至0.3亿元 1Q25净利润同比下滑30%至0.2亿元 [3] 盈利预测与估值 - 2025年EPS预测从0.10元上调至0.23元 收入预测上调5% 引入2026年收入预测13亿元 EPS预测0.28元 [4] - 当前股价对应8倍2025年P/S和8倍2026年P/S 目标价上调31%至28.87元 对应9倍2025年P/S 有11%上行空间 [4]