财务表现 - 2024年公司实现营业收入108.9亿元，同比下降14.7%，归母净利润9.4亿元，同比下降47.9% [1] - 1Q25公司实现营收25.4亿元，同比增长0.2%，归母净利润3.7亿元，同比增长11.6% [1] - 24年证券主营收入94.9亿元，同比下降13.7%，1Q25主营收入结构显示经纪业务同比增长35.0%，投行业务同比下降39.3% [1] 业务分项 - 24年经纪业务收入33.4亿元，同比增长13.2%，占比35.2%，投行业务收入9.4亿元，同比下降30.2%，占比9.9% [1] - 24年资管业务收入20.7亿元，同比增长4.2%，占比21.8%，净利息收入16.8亿元，同比下降2.7%，占比17.7% [1] - 24年净投资收入13.2亿元，同比下降53.1%，占比13.9%，主要因另类投资项目公允价值减少 [1][2] 资产与杠杆 - 24年末公司总资产2247亿元，同比增长14.8%，净资产427亿元，同比增长7.0%，经营杠杆3.42x，同比下降0.01x [2] - 1Q25末总资产2140亿元，较年初下降4.8%，净资产429亿元，较年初增长0.4%，经营杠杆3.25x，较年初下降0.17x [2] 投资业务 - 24年末投资资产规模737亿元，同比增长7.5%，1Q25末743亿元，较年初增长0.7% [2] - 1Q25末其他权益工具68.3亿元，同比增长271%，环比增长137% [2] - 24年投资净收入13.2亿元，同比下降53.1%，年化投资收益率1.85%，同比下降2.27个百分点 [2] 经纪与两融业务 - 24年公司股基成交额11.5万亿元，同比增长13.5%，市占率1.97%，同比下降0.15个百分点 [3] - 24年代买业务净收入27.8亿元，同比增长17.0%，代销业务净收入1.6亿元，同比下降30.0% [3] - 24年两融业务收入18.7亿元，同比下降7.1%，24年末两融余额376亿元，同比增长14.4%，市占率2.02%，同比增长0.03个百分点 [3] 资管业务 - 24年资管业务收入20.7亿元，同比增长4.2%，1Q25资管收入5.4亿元，同比增长12.2% [4] - 1Q25末万家基金非货基AUM为1563亿元，较年初下降6.4%，股混AUM为689亿元，较年初下降7.9% [4] - 1Q25末中泰资管股混AUM为172亿元，较年初下降3.1% [4] 未来展望 - 预计2025-2027年归母净利润分别为18.3亿元、18.4亿元、19.9亿元，同比增长95%、0.5%、9% [4] - 25/4/30收盘价对应2025-2027年动态PB分别为1.08x、1.05x、1.01x [4]