财务表现 - 25Q1公司实现营收211.77亿元，同比+18.77% [1] - 25Q1归母净利润24.71亿元，同比+56.40% [1] - 25Q1扣非归母净利润24.03亿元，同比+78.54% [1] - 25Q1净利率11.89%，同比+2.7pct [3] 国内业务 - 25Q1国内收入持续转正，相比24全年大幅提速 [2] - 25Q1挖机行业内销量同比+38%，公司作为龙头收入大幅增长 [2] - 履带起重机、随车起重机行业内销量同比转正，起重机械、混凝土机械内销收入或同样转正 [2] - 国内工程机械从挖机向非挖陆续修复，全年增长预期上修 [2][3] 国际业务 - 25Q1工程机械行业整体出口金额同比+7.5%，公司海外收入增速预计高于行业 [2] - 非洲、拉美、亚太等新兴市场区域增速更快 [2] - 海外生产、研发、销售、服务布局日渐完善，长期竞争力领先 [2] - 已具备印尼、印度生产基地保供能力，可降低美国市场关税风险 [2] 成本控制 - 25Q1毛利率26.84%，同比基本持平 [3] - 研发费用率同比下降2.26pct，研发效率提升 [3] - 管理费用率同比下降0.74pct，管理优化效果显现 [3] - 财务费用率同比下降2.62pct，汇兑收益贡献利润增长 [3] 行业展望 - 国内行业修复从挖机向非挖扩展，销售预期有望上修 [3] - 公司作为行业龙头将充分受益于新一轮上行周期 [2][3] - 预计2025-2026年归母净利润分别为86.33亿元、110.08亿元 [3]