美联储降息态度与决策门槛 - 美联储在贸易战阴影下对降息态度愈加谨慎，触发降息需要就业等硬数据走弱的证据[1] - 与2019年贸易冲突期间相比，FOMC对降息设置了更高的门槛，因当前通胀和基于调查的通胀预期都高得多[1][2] - 决策者需要看到更有说服力的经济放缓证据才会采取行动，降息的最有力理由将是数据显示失业率可能持续上升[1][3] 当前经济数据分化与关注点 - 美国经济数据呈现严重分化：调查数据（软数据）快速大幅恶化，而硬数据尚未整体走弱[3] - 美联储希望在降息前看到劳动力市场和其他硬数据的证据，因近年调查数据曾发出“虚假警报”[3] - 4月就业报告显示招聘超预期，失业率保持在4.2%不变，金融条件仅小幅收紧，减少了降息的紧迫感[3] - 若硬数据疲软迹象（如职位空缺减少、资本货物订单下降）与贸易战效应直观联系，将更具说服力[3] 高盛对美联储政策路径的预测 - 高盛预测路径比市场预期更为鸽派，认为到7月FOMC会议时将积累足够证据支持降息25个基点[4] - 预计美联储将在7月、9月和10月各降息一次，使联邦基金利率降至3.5%-3.75%[4] - 此预测反映了对贸易关税和政策不确定性带来更高衰退风险的判断[4] - 期货市场定价指向7月降息25个基点，年底再进行两到三次降息，而彭博调查经济学家仅预计9月起两次降息[4] 未来关键观测指标 - 投资者应密切关注未来几个月的就业报告、职位空缺、资本支出订单等硬数据，这些是美联储行动的关键触发点[4] - 美联储将密切关注劳动力市场变化，将就业数据作为其决策的重要参考[1]