事件概述 公司发布2025 年一季报，公司25Q1 实现营收56.11 亿元，yoy+26.86%，qoq-0.57%，归母净利润5.64 亿 元，yoy+43.76%，qoq+53.82%，扣非归母净利润5.6 亿元，yoy+44.97%，qoq+54.46%，毛利率24.6%， yoy+3.3pct，qoq+2.51pct，净利率11.31%，yoy+2.18pct，qoq+3.92pct。 风险提示 1、下游PCB 需求不及预期；2、原材料价格波动；3、新产品放量不及预期；4、研报使用信息更新不 及时 投资建议 我们预计公司2025/2026/2027 年归母净利润分别为27.04/34.55/41.2 亿元， 按照2025/5/6 收盘价， PE 为 21.8/17.1/14.3 倍，维持"买入"评级。 一季度产品结构进一步优化，盈利水平持续提升一季度公司业绩高增，主要系1）公司覆铜板产销量同 比上升，优化销售结构，使得覆铜板产品营收与毛利率同比上升，推动盈利增加；2）线路板板块，公 司持续优化产品结构，积极完善产品业务区域布局，随着市场对高层数、高精度、高密度和高可靠的多 层印制电路板需求增长，公司 ...