财务表现 - 25Q1实现营收58.34亿元，同比下滑38.55%，主要受合同签订进度和配套供应进度等外部因素影响 [1] - 25Q1归母净利润4.31亿元，同比下滑39.87% [1] - 扣非归母净利润4.21亿元，同比下滑41.33% [1] - 25Q1毛利率12.65%，同比增长0.55个百分点 [1] - 净利率7.38%，同比下降0.14个百分点 [1] 费用结构 - 25Q1期间费用率2.99%，同比增加0.51个百分点 [1] - 销售费用率0.07%，同比上升0.06个百分点 [1] - 管理费用率3.12%，同比增加1.29个百分点 [1] - 研发费用率0.18%，同比下降0.95个百分点 [1] - 研发费用0.11亿元，同比大幅减少89.98% [1] - 财务费用率-0.38%，上年同期为-0.49% [1] 资产负债表与现金流 - 25Q1合同负债54亿元，较年初提升53.09% [2] - 经营活动产生的现金流量净额比上年同期增加77.28亿元 [2] - 2025年预计采购金额191.58亿元，占同类业务比例42.87% [2] - 2025年预计在关联方财务公司存款额度170亿元，较2024年实际存款额151.60亿元增长12.1% [2] 股权激励 - 向223名激励对象首次授予783.05万股票，约占公司总股本的0.3994% [3] - 授予价格为32.08元/股 [3] - 解锁条件包括2023-2025年扣非归母净利润复合增长率不低于15.00% [3] - 2023-2025年扣非后加权平均净资产收益率分别不低于14.20%/14.50%/14.80% [3] - 首次授予的限制性股票应确认的费用预计为16,906.05万元 [3] 盈利预测 - 预计2025/2026/2027年归母净利润为37.41/42.73/49.23亿元 [3] - 对应PE分别为31、28、24倍 [3]