业绩表现 - 2025Q1总营收15.76亿元，同比-25% [3] - 2025Q1归母净利润3.46亿元，同比-37% [3] - 2025Q1毛利率69%，同比-4.8pcts [3] - 2025Q1净利率22%，同比-4.2pcts [3] - 2025Q1经营净现金流2.24亿元，同比+107% [3] - 2025Q1销售回款16.23亿元，同比-15% [3] - 合同负债2.06亿元，环比+0.41亿元 [3] 费用与成本 - 2025Q1销售费用率19%，同比+3.0pcts [3] - 2025Q1管理费用率8%，同比-0.01pcts [3] 产品结构 - 2025Q1中高档酒营收12.34亿元，同比-28% [4] - 2025Q1普通酒营收2.08亿元，同比-13% [4] - 普通酒营收占比14.42%，同比+2pcts [4] 渠道表现 - 2025Q1批发代理营收12.37亿元，同比-32% [4] - 2025Q1电商销售营收2.05亿元，同比+37% [4] - 电商销售营收占比14.21%，同比+7pcts [4] 区域市场 - 2025Q1省内营收4.94亿元，同比-9% [4] - 2025Q1省外营收9.49亿元，同比-33% [4] - 省内营收占比34.23%，同比+7pcts [4] 盈利预测 - 调整2025-2027年EPS为2.10/2.84/3.61元 [5] - 当前股价对应PE分别为28/20/16倍 [5] - 维持"买入"评级 [5]