公司业绩 - 2024年公司实现营业收入39.3亿元，同比+0.1%，归母净利润0.9亿元，同比-73.1% [1] - 2025年一季度公司实现营业收入10.6亿元，同比+9.4%，归母净利润0.1亿元，同比-54.1% [1] 氨纶板块 - 2024年氨纶板块毛利-11.86%，同比减少8.86pct，亏损进一步扩大 [1] - 2024年国内氨纶新增产能约11.5万吨，同比增长9.3%，供需矛盾加剧 [2] - Q1氨纶价格有所反弹，Q2行业仍处于磨底状态，静待底部反转 [2] 芳纶板块 - 2024年芳纶产品销量同比增长13%，但收入和毛利同比分别下滑5.8%和15.8% [1] - 芳纶产品是公司盈利主要来源，全球芳纶市场复合增长率5-10% [1] - 芳纶涂覆隔膜中试项目已于2023年3月建成投产，产业化项目将于2025年投产试车 [1] 盈利预测与估值 - 下调2025-2027年归母净利润预测分别为2.22、2.92、3.61亿元 [2] - 采用分部估值法，氨纶可比公司25年11倍PE，芳纶可比公司25年42倍PE [2] - 对应2025年目标价10.75元/股 [2]