财务表现 - 2024年全年实现营业收入419.06亿元，同比增长3.16%，扣非归母净利润33.52亿元，同比增长22.48% [1] - Q4单季度实现营业收入104.28亿元，同比增长1.94%，扣非归母净利润8.7亿元，同比增长42.7% [1] - 工业板块2024年营收138.11亿元（含CSO业务），同比增长13.05%，扣非归母净利润28.76亿元，同比增长29.04% [1] - 工业微生物板块2024年销售收入7.11亿元，同比增长43.12% [1] - 商业板块2024年营收270.92亿元，同比增长0.41% [1] - 医美板块2024年营收23.26亿元（剔除内部抵消因素），同比下降4.94%，其中国内医美业务收入11.39亿元，同比增长8.32% [1] 创新管线进展 - 肿瘤领域：ROR1 ADC产品HDM2005于2025年2月获FDA孤儿药资格认证，多款创新靶点ADC项目计划2025年Q2/Q3中美双报，PDL1/VEGF/TGF-β三抗2025年3月完成NSCLC1b期首例患者给药 [2] - 内分泌领域：口服GLP-1受体激动剂HDM1002取得2期积极顶线结果，计划2025年4月完成3期首例入组，GLP-1R/GIPR双靶点激动剂HDM1005完成II期全部患者入组并计划Q4启动3期临床 [2] - 自免及罕见病领域：自研产品HDM3010正在进行白癜风3期临床 [2] 业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为451.99亿元、489.05亿元、520.35亿元，归母净利润分别为40.41亿元、45.45亿元、51.73亿元 [3] - 对应2025-2027年PE分别为16.75倍、14.89倍、13.08倍 [3]