地产业务有韧性，投销表现优于行业 事件 2025 年4 月29 日，公司发布2025 年一季报，一季度实现营业收入1437.7 亿元，同比+9.47%；实现归母 净利润5.84 亿元，同比-3.29%。 供应链业务营收利润同比增长，夯实公司基本盘公司2025 年一季度供应链业务营业收入1293.4 亿元， 同比+5.47%；实现归母净利润8.48 亿元，同比增加0.75 亿元，同比+9.72%，主要由于浆纸和部分矿产 经营利润较上年同期增长。供应链业务稳健发展，具有优秀的风险防控能力，稳固公司经营发展的基本 盘。 投资建议 我们预计公司2025-2027 年营业收入分别为7157.51/7287.04/7439.25 亿元，同比分别 +2.06%/+1.81%/+2.09%；归母净利润分别为34.47/39.76/44.00 亿元，同比分别 +17.01%/+15.34%/+10.68%，3 年CAGR 为14.31%,EPS 分别为1.17/1.35/1.49元/股。公司供应链风控能力 强，地产投销积极稳健，预计未来扣非业绩持续增长，维持"买入"评级。 风险提示：大宗商品价格剧烈波动，宽松政策对市场提振不佳 ...