财务表现 - 25Q1营收2.03亿元，同比下滑16.04% [1] - 归母净利润0.42亿元，同比下滑35.48% [1] - 毛利率32.22%，同比下降4.57个百分点，环比下降0.28个百分点 [2] - 净利率20.61%，同比下降6.21个百分点，环比上升1.17个百分点 [2] - 期间费用率11.33%，同比上升3.48个百分点，环比上升1.25个百分点 [2] 业务分析 - 传统清洗业务持续承压，25Q1未改善 [2] - 电机业务因客户账期逾期问题暂缓供货，导致短期下滑 [2] - 滚筒电机产品进入量产爬坡周期，应用场景涵盖汽车、工业自动化及人形机器人 [3] - 泰国和美国生产基地陆续投产，推动全球化布局 [3] - 已获得Waymo、美团等客户的ADAS清洗系统批量定点项目 [3] - 规划配置气液混合式清洗系统产能25万套/年 [3] 增长驱动 - 谐波磁场电机技术与人形机器人定制化需求匹配，有望成为第三增长曲线 [3] - 预计20252027年营收分别为11.0亿元、12.7亿元、14.7亿元，年复合增速约15% [4] - 同期归母净利润预计为2.3亿元、2.7亿元、3.2亿元，年复合增速约15% [4] - 当前股价对应20252027年PE分别为27.5倍、23.5倍、19.9倍 [4] 战略布局 - ADAS清洗系统加速渗透，增量车型定点项目有望持续增加 [3] - 通过全球化生产基地提升供应链韧性 [3] - 新产品放量及定点项目落地将贡献业绩增量 [4]