基础技术进步与战场形态升级 - 基础技术进步驱动战场形态升级 "制智权"成为关键 核心在于军队处理大数据和利用AI系统分析数据、控制武器的能力 [1] - 美国自2011年开始向智能化迈进 OpenAI、谷歌、Scale AI等科技巨头逐步解除AI+军工应用限制 [1] - 五角大楼AI旗舰项目"Maven计划"已投入实战 在目标识别任务中发挥重要作用 该系统可在1分多钟完成人工数月的数据分析任务 [1] 中科星图核心优势与业务布局 - IDC预计中国大数据IT支出规模2025年将超过300亿美元 2028年达502.3亿美元 全球占比约8% 2023-2028五年复合增长率21.9% [1] - 公司拟定增不超过25亿 其中3.49亿投入星图洛书防务与公共安全大数据AI分析平台建设项目 包括AI平台、全域态势认知平台、大数据分析平台、一站式支撑平台四大专业技术平台 [1] - 公司在AI+数据分析领域具备降维打击优势： - 20年国防遥感数据分析业务积累 2020-2024年特种业务收入从4.84亿翻倍至10.03亿元 四年CAGR+20% [1] - 通过"收并购+集团化+生态化+赛马机制"构建兼具深度和广度的数据分析能力 可对结构化、非结构化数据精准分析 [1] - 2020-2024年非特种业务收入从2.19亿增长十倍至22.55亿 四年CAGR高达79.15% [1] - 中科院+中科曙光股东联合带来管理、技术、算力、客户资源全方位支持 [1] Palantir商业模式与护城河 - Palantir成立于2003年 创始人将PayPal欺诈检测系统应用于国防情报分析 后拓展至商业客户 产品包括AIP、Gotham、Foundry、Apollo平台 [2] - 俄乌冲突以来Palantir市值突破2600亿美元 成为美国市值最高上市军工企业 是"Maven计划"主要承接单位 [2] - 通过与Anduril、Archer等军工新贵组建联合体 与微软、谷歌等AI巨头合作挑战传统军工巨头地位 [2] - 2023年以来估值持续走高 Forward-PS从最低6提升至70+ Forward-PE从最低36提升至200+ 高估值原因包括： - 美国国防预算再分配受益者 用AI技术引领军工行业发展 [2] - 2023年因AI产生明显订单和业绩拐点 [2] - AIP平台使数据分析能力可在政府、商业客户中快速规模化推广 [2] - 护城河体现在技术先发优势+人才优势 非结构化数据处理能力 大量真实数据积累的业务Know-how 高度定制化带来的客户高粘性 [2] 中科星图财务预测 - 预计2025-2027年营业总收入分别为43.11亿、61.74亿、88.72亿元 同比增长32.3%、43.2%、43.7% [3] - 预计同期归母净利润分别为4.90亿、8.09亿、12.20亿元 同比增长39.4%、65.0%、50.7% [3] - 基于5.8收盘价 PE分别为62.9X、38.1X、25.3X [3]