财务表现 - 2024年营收71亿元同比-9%归母净利润9亿元同比-2%扣非归母净利润7.5亿元同比-12% [1] - 24Q4营收20亿元同比-11%归母净利润2.8亿元同比+6%扣非归母净利润2.4亿元同比-14% [1] - 25Q1营收15亿元同比-6%归母净利润1.4亿元同比+17%扣非归母净利润0.9亿元同比-15% [1] - 2024年内销收入64亿元同比-9%外销收入7亿元同比-9% [1] - 2024年分红总额6.7亿元分红率达73.8%每10股派现9.0元 [1] 盈利能力 - 2024年毛利率39.3%同比+0.04pct25Q1毛利率36.3%同比-1.32pct终端价格下降为主要原因 [2] - 2024年销售费用率18.2%同比+0.8pct管理费用率4.7%同比+0.64pct研发费用率4.3%同比-1.09pct财务费用率-0.7%同比+0.68pct [2] - 25Q1销售费用率18.5%同比+0.23pct管理费用率4.8%同比-0.17pct研发费用率4.7%同比-0.62pct财务费用率-0.8%同比-0.31pct [2] - 2024年归母净利率12.7%同比+0.87pct24Q4归母净利率13.9%同比+2.25pct25Q1归母净利率9.5%同比+1.83pct [2] 业务布局 - 产品端覆盖低中高端人群持续推新零售渠道门店升级流通渠道门店拓展提升单店产出 [3] - 商照业务聚焦头部项目拓展电商向中高端转型海外开拓新业务新区域拓展墙开浴霸等品类 [3] - 预计25-26年归母净利润分别为9.5/10.3亿元对应EPS1.28/1.38元当前股价对应PE13.7/12.7倍 [3]