并购交易概况 - 青岛啤酒拟以66500万元及价格调整期损益金额之和收购山东即墨黄酒厂100%股权 创近五年国内黄酒行业最高并购金额纪录 [1] - 此次交易标志着中国啤酒龙头正式进入黄酒赛道 [1] 战略动机分析 - 中国啤酒行业面临严峻环境 2018-2023年规模以上啤酒产量从3812 2万千升降至3590万千升 2024年同比再降0 6% [2] - 青岛啤酒2024年营收321 38亿元同比下降5 30% 归母净利润同比增1 81% 需寻找新增长点 [2] - 收购旨在丰富产品线拓宽渠道 形成啤酒与黄酒的季节性互补 青岛啤酒Q2-Q3营收占比65%而冬季不足15% 即墨老酒Q4营收占比达38% [2] - 黄酒覆盖餐饮宴请养生滋补等啤酒未触达场景 即墨老酒35%营收来自礼品渠道 与啤酒即饮场景形成协同 [2] 目标公司经营表现 - 即墨老酒2024年主营业务收入1 66亿元同比增长13 5% 净利润3047万元同比增长38 0% [3] - 全国黄酒行业规模较小 2023年销售收入210亿元仅占酒类市场2% 且79%消费集中在江浙沪 [3] - 即墨老酒在北方市场营收占比不足15% 北方市场渗透率低于5% [3][4] 协同效应预期 - 青岛啤酒拥有120万家全国终端网点 可助力即墨老酒突破区域限制实现全国化转型 [3] - 黄酒在北方市场认知度仅23% 远低于啤酒的98% 收购后可借助青岛啤酒渠道和品牌提升市场份额 [4] - 青岛啤酒物流和供应链体系将降低即墨黄酒运营成本提升效率 [4]