财务表现 - 24年全年营收4.43亿元（-5.90%），归母净利润1.35亿元（-7.11%），扣非归母净利润1.29亿元（-5.26%）[1] - 24Q4营收1.24亿元（+31.59%），归母净利润0.38亿元（+37.92%），扣非归母净利润0.40亿元（+57.44%）[1] - 25Q1营收1.47亿元（+24.86%），归母净利润0.47亿元（+21.45%），扣非归母净利润0.46亿元（+26.89%）[1] - 公司拟向全体股东每股派发现金红利0.6元（含税）[1] 业务分析 - 24年医用内窥镜业务收入3.45亿元（-7.04%），光学收入0.95亿元（-1.80%）[2] - 24年国外收入3.06亿元（-6.5%），国内收入1.35亿元（-4.70%）[2] - 24Q4-25Q1收入重回增长，主要因海外客户库存降低及需求增长[2] - 截至24年末，未完成的在手大客户订单共计3.6亿元[2] 市场拓展 - 24年整机产品在国内实现快速放量[3] - 美国子公司通过认证，泰国子公司可生产对美销售产品，降低贸易摩擦风险[3] - 国内市场推出全系列腹腔镜及宫腔镜、膀胱镜、鼻窦镜等新产品[3] - 美国市场推出新型4mm宫腔镜，2.9mm膀胱镜和3mm小儿腹腔镜即将量产[3] - 与美国客户合作从普外科扩展到运动医学、妇科、泌尿等科室[3] 业绩展望 - 预计25-27年归母净利润为1.8、2.3、2.8亿元，同比+34.8%、+25.4%、+23.1%[4] - 预计25-27年EPS分别为1.51、1.90、2.34元，对应PE分别为23、19和15倍[4] - 给予2025年28倍估值，目标价约42元[4]