港股IPO概况 - 宁德时代将于5月20日登陆港交所主板，发行价上限为263港元，预计募资307亿港元（约40亿美元），若行使15%超额配售权可扩大至353亿港元，成为近3年港股最大IPO项目[1] - 审核备案仅用25天，相比美的（2个月）、快手（3个月）更快，3个月内完成监管审核和投资者路演[1] - 港股发行价263港元（约243.6人民币）较A股5月9日收盘价248.3元折价率不足2%，显著低于A/H股平均36%折价率及美的20%折价率[1] 定价策略与投资者反应 - 高位定价体现公司对股价信心，港股流动性溢价、指数纳入预期支撑长期估值重塑[2] - 基石投资者（中石化、科威特投资局、高瓴资本等）已认购203.7亿港元，占募资额超三分之二，认购比例高于美的IPO的31%[2] - 新能源板块情绪乐观，受政策延续、关税缓和及车企业绩推动，港股通新能源板块5月9日净买入23.2618亿股[2] 财务基本面支撑 - 2024年营收3620亿元（同比-9.7%），归母净利润逆势增长15%至507亿元，动力电池系统毛利率稳定在22.3%，高于亿纬锂能（17%）、中创新航（15.9%）[3] - 2025年Q1营收847亿元（同比+6.2%），净利润增速扩大至32.9%，经营性现金流329亿元，现金储备超2863亿元[3] - 港股IPO主要目的为配合全球扩张战略而非单纯募资[3] 全球化战略布局 - 募资额90%将用于匈牙利德布勒森工厂（总投资73亿欧元，规划产能100GWh），建成后为欧洲最大动力电池基地[4] - 同步推进西班牙合资工厂（与Stellantis合作）及印尼电池产业链项目，构建全球原材料-生产-回收体系[4] - 德国工厂获大众汽车双认证，匈牙利工厂276亿港元设备投资将带动锂电设备商业绩[5] 市场份额与地缘风险应对 - 动力电池搭载全球超1700万辆车，欧洲份额35%，2025年Q1全球市场份额38.3%居首[6] - 美国国防部清单影响有限（美国业务占比<5%），但可能引发客户谨慎情绪，港股IPO可通过资本绑定降低地缘风险[6] - 本地化布局缩短供应链提升效率，同时缓解政治风险[6] 行业意义 - 港股IPO标志着中国高端制造国际认可度的重要测验[7]