业绩表现 - 2024年全年实现收入26.31亿元（YOY+4.10%），归母净利润0.56亿元（YOY+104.45%），扣非后归母净利润0.67亿元（YOY+6.94%）[1] - 2025Q1营收7.59亿元（YOY+10.13%），归母净利润0.86亿元（YOY+112.71%），扣非后归母净利润0.82亿元（YOY+56.79%）[1] - 2024年计提资产减值准备金额共计0.54亿元，对利润增速影响较大[1] 成长性分析 - 仿制药原料药及中间体2024年收入19.94亿元（YOY-0.53%），销量同比增长9.10%，均价同比下滑[2] - 沙坦类原料药销量同比增长约13%，毛利率保持合理水平[2] - 非沙坦类原料药2024年销售量同比增长169%，预计将继续维持较快增速[2] - CDMO业务2024年收入3.66亿元（YOY-9.83%），主要因第一三共项目需求减少[2] 制剂业务 - 2024年制剂业务收入2.55亿元（YOY+142.56%），毛利额增长7500万元[3] - 累计获批52个产品，合作医院14000多家，覆盖1000多家连锁门店及2万多家终端[3] - 制剂子公司浙江诺得2024年亏损756万元，较2023年大幅收窄[3] 盈利能力 - 2024年销售净利率2.13%（同比+1.05pct），销售毛利率34.66%（同比-4.51pct）[4] - 2025Q1销售净利率11.35%（同比+5.47pct），销售毛利率37.39%（同比+2.06pct）[4] - 2024年仿制药原料药毛利率29.29%（同比-5.12pct），CDMO业务毛利率49.49%（同比-7.15pct）[4] 费用分析 - 2024年销售费用率5.66%（同比+1.79pct），主要因制剂推广力度加大[4] - 2024年研发费用率9.08%（同比-0.57pct），管理费用率13.44%（同比+0.38pct）[4] - 2025Q1销售费用率4.35%（同比+0.8pct），管理费用率10.18%（同比-0.96pct）[4] 未来展望 - 预计2025年毛利率有望提升，销售费用率或随制剂推广力度加大而提升[5] - 研发费用率或略有下滑，净利润率有望逐渐提升[6] - 预计2025-27年EPS分别为0.74、1.00和1.29元/股[7]