股价表现与估值 - 自4月6日以来公司股价上涨34% 尽管4月15日提交8-K报告后出现7%抛售 但分析师认为股价仍被低估 [1] - 自4月15日公告发布后股价继续上涨5% [6] - 公司股价低于同行 在多数估值比率上低于AMD 2024年和2021年反向股票分割未影响估值比率 [7] - 估值数据显示公司P/E为38.9 P/FCF为45.9 P/OCF为43.6 P/S为21.4 EV/Sales为212 EV/EBITDA为131.55 [9] 中国市场动态 - 2022年10月拜登政府禁止A100/H100对华出口 2022年7月10-Q报告显示约4亿美元潜在销售受影响 但公司随后推出合规芯片A800/H800 未造成实际收入损失 [3] - 2023年10月公司开发三款新芯片(H20/L20/L2) 2024年初发布 H20售价较华为Ascend 910B低10%以上 [3] - 2024年Q1字节跳动/阿里巴巴/腾讯订购价值超160亿美元H20芯片 超过分析师对2024全年H20销售额120亿美元的预测 [7] - 预计2024年销售100万块H20 GPU将带来120亿美元收入 可能是2024年Q2以来利润率下降的原因 [3] 政策与行业环境 - 特朗普政府撤销原定5月15日生效的AI扩散规则 缓解半导体行业不确定性 [7] - 半导体行业可能面临25%关税 若高于此水平可能影响公司定价能力 [12] - Meta将资本支出预期从600-650亿美元上调至640-720亿美元 可能因预期AI加速器成本增加 [12] 业绩与目标 - 分析师重申强力买入评级 预计月底业绩将超Q1预期 年底目标价150美元 [3][10] - 股价从历史高点回落主要受外部因素(关税/出口管制)驱动 而非内部事件 [3] - 中国市场GPU销售导致的利润率下降是主要担忧 H20售价较低可能是2024年中期以来利润率下降的主因 [12]