销售同比下降，商业出租率有所提升。2025 年1-3 月，公司累计实现签约面积54.0 万平方米，同 比-45.18%；累计实现签约金额81.5亿元，同比-51.31%。2025 年第一季度，公司累计完成新开工面积约 28.1 万平方米，累计完成竣工面积约55.9 万平方米。此外，公司2025年1-3 月累计实现租金收入75281 万元，写字楼与商业和产业的出租率分别为78%、79%，写字楼与商业的出租率较2024 年同期有所提 升。 已顺利度过公开债兑付高峰期。截止2025 年4 月22 日业绩说明会，公司2025 年与2026 年尚未兑付境内 公开债面值分别为0.59 亿元和5.01 亿元。同时，公司整体存量债务亦有改善，截至2024 年期末有息负 债余额同比下降20%至735 亿元，综合融资成本为4.05%，较上年进一步降低，扣预负债率与净负债率 优化至59.7%和49.1%。 风险提示：1）销售和结算不及预期；2）行业面临下行风险。 投资要点： 维持"增持" 评级。我们维持公司 2025-2027 年 EPS 预测为-0.23/-0.08/0.01 元。考虑企业当前净利润不能 反应未来潜在盈利变化，后 ...