核心观点 - 华鑫证券发布日辰股份公司事件点评报告 给予买入评级 主要基于公司盈利边际改善 客户开拓进展顺利 产品结构优化及产能释放预期 [1][5] 财务表现 - 2024年总营收4.05亿元 同比增长13% 归母净利润0.64亿元 同比增长13% 扣非净利润0.55亿元 同比增长6% [2] - 2024年第四季度总营收1.07亿元 同比增长15% 但归母净利润0.09亿元 同比下降36% 扣非净利润0.03亿元 同比下降79% [2] - 2025年第一季度总营收1.01亿元 同比增长10% 归母净利润0.18亿元 同比增长37% 扣非净利润0.18亿元 同比增长45% [2] - 2024年及2025年第一季度毛利率分别为38.70%和39.21% 同比分别下降0.1个百分点和上升1个百分点 [3] - 2024年及2025年第一季度净利率分别为15.78%和17.42% 同比分别上升0.1个百分点和3个百分点 [3] 成本与费用 - 2024年销售费用率同比上升1个百分点至8.81% 但2025年第一季度同比下降3个百分点至5.28% [3] - 2024年管理费用率同比下降2个百分点至6.73% 2025年第一季度同比下降0.4个百分点至9.49% 主要因公司执行严格降本增效 [3] 产品与收入结构 - 2024年酱汁类调味料营收3.19亿元 同比增长19% 粉体类调味料营收0.83亿元 同比下降6% [4] - 2025年第一季度酱汁类调味料营收0.77亿元 同比增长5% 粉体类调味料营收0.23亿元 同比增长30% [4] - 2024年餐饮渠道营收2.00亿元 同比增长22% 食品加工渠道营收1.40亿元 同比增长4% 品牌定制渠道营收0.52亿元 同比增长15% [4] - 2025年第一季度餐饮渠道营收0.47亿元 同比增长10% 食品加工渠道营收0.32亿元 同比增长7% 品牌定制渠道营收0.20亿元 同比增长37% [4] 客户与渠道发展 - 百胜增长持续提速 山姆渠道合作体量持续扩大 [4] - 嘉兴工厂预计2025年下半年完成设备安装 预计可通过自动化生产优化运营效率 [4] 盈利预测 - 预计2025至2027年每股收益（EPS）分别为0.81元、0.98元、1.16元 [5] - 当前股价对应市盈率（PE）分别为33倍、27倍、23倍 [5]