公司业绩表现 - 2024年公司实现营收1452亿元，同比增长305.04%，归属净利润59.46亿元，同比增长342.72%，成为全球第四家盈利的新能源车企 [2] - 2025年一季度营收191.5亿元，同比下滑27.91%，但归属净利润7.478亿元，同比增长240.6% [6] - 一季度毛利率和净利率分别从21.51%、0.33%攀升至27.62%、3.87% [8] - 4月销量27203辆，同比增长9.35%，问界M9销量13149辆，M8上市22天大定订单突破7万台 [9] 产品与市场表现 - 问界M9一季度销量23290辆，同比增长117.83%，占集团新能源汽车销量42.69% [8] - 问界M9单车型毛利率接近30%，拉动集团整体利润水平 [8] - 2025款M9和M8推出后，4月销量恢复增长势头 [9] - 公司专利授权同比增长57%，发明专利增长262%，软件著作权增长726% [24] 华为合作与依赖 - 公司成功很大程度上依赖华为的技术和品牌赋能 [2][6] - 华为鸿蒙智行合作品牌增多，可能稀释对问界的营销和技术支持 [12] - 华为智驾系统逐渐向其他品牌开放，问界技术优势可能减弱 [13] - 公司招股书中仅提及华为10次，有意淡化华为影响 [16] 发展战略与挑战 - 拟将港股IPO募资净额70%用于研发投入，20%用于营销和海外市场，10%用于营运资金 [17] - 资产负债率87.38%，流动负债占总负债比重92.48%，流动性压力较大 [21][22] - 有息负债率从2024年末3.88%提高到2025年一季度末8.98% [23] - 2024年研发费用55.86亿元，低于理想的110.7亿元 [25] 海外扩张计划 - 计划通过IPO资金拓展海外销售及充电网络服务 [17] - 参考比亚迪2024年海外销量41.72万辆，同比增长71.9%的成功案例 [18] - 豪华SUV出海面临品牌认可度和资金储备两大挑战 [19][20]