财务表现 - 2024年公司营业总收入189.30亿元 同比增1% 归母净利润1.76亿元 同比降3% 扣非净利润1.48亿元 同比增22% [1] - 2024Q4营业总收入49.63亿元 同比降1% 归母净利润0.27亿元 同比降90% 扣非净利润0.28亿元 同比降91% [1] - 2025Q1营业总收入45.64亿元 同比增4% 归母净利润0.53亿元 同比降47% 扣非净利润0.52亿元 同比降45% [1] 销量与吨盈利 - 2024年总销量456万吨 同比增6% 平均吨毛利398元 同比降69元 平均吨净利39元 同比降4元 [2] - 白纸板销量290万吨 同比增4% 均价3987元/吨 同比降7% 吨毛利374元 同比降93元 [2] - 文化纸销量98万吨 同比增16% 均价4848元/吨 同比降4% 吨毛利607元 同比降26元 [2] - 箱板纸销量53万吨 同比降3% 均价3098元/吨 同比降8% 吨毛利78元 同比降100元 [2] - 石膏护面纸销量16万吨 同比增40% 均价3654元/吨 同比降9% 吨毛利208元 同比降400元 [2] 季度经营改善 - 2024Q4扣非净利润0.28亿元 环比2024Q3修复 文化纸吨盈利环比改善 箱板纸亏损环比减少 [3] - 2024年9月初至12月初双胶纸市场吨价增39元 白卡纸市场吨价降147元 [3] - 2024年12月初至2025年3月初白卡纸价格提升104元/吨 双胶纸价格提升93元/吨 [3] - 2025Q1白卡纸吨盈利环比上行 箱板瓦楞纸亏损环比收窄 [3] 业务发展 - 2024年海外销售收入占比显著提升至16% 有效对冲内销周期波动风险 [4] - 公司持续研发差异化产品包括无菌液包纸 高档游戏卡纸 本色纸杯纸 护眼纸等多款功能性纸品 [4] - 公司全面推行数智化转型 上线多个系统类项目 优化信息流和决策效率 [4] 行业与展望 - 造纸行业仍处周期底部 纸品价格和吨盈利均处历史较低水平 [4] - 预计2025-2027年公司实现归母净利润3.0/4.3/5.2亿元 对应PE 20/14/12倍 [4] - 期待伴随消费复苏和行业自然增长逐步释放利润弹性 [4]