美元长期贬值趋势 - 德意志银行对美元前景保持长期看跌立场，认为多重极端因素累加将导致美元长期贬值 [1] - 美元估值处于历史极端水平，连续三年相对购买力平价(PPP)高估超过20% [2] - 美国经常账户赤字扩大加剧美元高估担忧 [4] - 美国股票估值相比全球其他市场达到历史高点，市盈率溢价曾高达60% [4] - 外国投资者对美股的持仓已超过历史平均水平 [6] 财政政策与安全资产变化 - 美国发债规模大且量化宽松(QE)力度小于欧洲央行，安全政府债券供应量远超欧元区（欧元区的三倍以上） [6] - 德国未来债券发行规模可能扩大，可能改变美债在全球安全资产市场中的主导地位 [7] 短期美元走势影响因素 - 投资资金可能从其他避险货币（如欧元、日元和瑞士法郎）回流美国，支撑美元走强 [7] - 风险偏好回升可能有利于被低估的风险货币（如澳元和挪威克朗） [7]