公司业绩表现 - 2024年公司实现营业收入51.92亿元，同比-5.13%，归母净利润1.35亿元，同比-45.48%，扣非归母净利润0.76亿元，同比-63.29% [1] - 2025年Q1公司营收13.40亿元，同比+3.17%，归母净利润0.55亿元，同比-15.91%，扣非归母净利润0.46亿元，同比-16.05% [1] - 业绩下滑主因国内下游需求低迷、行业竞争加剧及海外运费上涨导致业务规模与销售价格下降，叠加汇率波动增加汇兑损失 [1] 海外业务发展 - 2024年国外营收14.55亿元（占比28%），毛利4.17亿元（占比42.32%），毛利率28.67%显著高于国内15.21% [2] - 美国工厂年产2万吨镁碳砖产能，2024年销售收入同比+72%，塞尔维亚工厂一期设计镁碳砖3万吨+不定形产品1万吨产能，销售已步入正轨 [2] - 海外布局有望持续受益美国市场渗透率提升及俄乌冲突缓解后的重建工程 [2] 活性氧化镁业务 - 活性氧化镁主要应用于湿法提钴/镍，较传统氢氧化钠沉淀剂优势显著，公司2024年下半年成功入围格林美等多家客户合格供应商 [3] - 当前高效沉淀剂产能5万吨/年，6万吨/年产线即将投产，远期理论产量可达45万吨/年 [3] - 该业务被视作潜在新增长点，市场空间广阔 [3] 未来业绩预测 - 预计2025-2027年营业收入分别为57.74/65.19/72.52亿元，同比+11.21%/+12.90%/+11.24% [3] - 预计同期归母净利润3.21/5.35/8.74亿元，同比+137.39%/+66.90%/+63.42%，对应EPS 0.32/0.53/0.87元 [3] - 以2025年5月14日收盘价计，2025-2027年PE分别为17.59/10.54/6.45倍 [3]