公司治理危机 - 董事长兼总经理刘大涛因涉嫌短线交易被证监会立案调查，引发公司治理危机 [2] - 公司回应称调查事项系个人行为，不会对日常经营产生重大影响，但股价仍应声下跌 [3] - 市场担忧事件可能导致港股IPO审查更严格甚至暂停，若违规坐实将加剧融资难度 [2][17] 财务状况恶化 - 2022-2024年归母净利润累计亏损超30亿元（-9.55亿、-10.53亿、-10.44亿），2025年一季度再亏2.92亿元 [4][6][8] - 研发投入与营收严重失衡：2022-2024年研发费用占营收比例分别为2735.89%、653.79%、391.86%，2025年一季度飙升至465.62% [4][5][8] - 2024年营收仅2亿元，同比增56.28%，但2025年一季度营收4478.85万元，同比下滑33.70% [4][6][10] 商业化能力不足 - 16个在研品种中仅3款生物类似药（君迈康、迈利舒、迈卫健）获批，但2024年销售额仅2亿元，难以覆盖研发成本 [8][10] - 专家指出核心瓶颈在于商业化能力薄弱，需优化销售策略及团队建设 [11] - 行业对比显示其生物类似药销售表现偏低，反映产品竞争力与政策挤压双重压力 [11] 重资产扩张风险 - 通过收购7家子公司形成16.53亿元固定资产，但17家参股子公司中仅3家盈利（德思特力1355.78万元、迈威康8765.60万元、普铭生物17.11万元） [12][13] - 资产负债率从2022年24%升至2024年63.61%，流动负债15.42亿元（含短期借款9.22亿元） [14] - 2024年经营活动现金流净额-9.56亿元，筹资活动现金流净额8.32亿元显示依赖外部输血 [14][15] 港股IPO关键挑战 - 公司称董事长涉案不影响港股IPO计划，但专家认为审核可能推迟数月，若违规坐实或导致IPO终止 [17] - 当前现金流压力与融资难度加剧，需关注后续监管动态及治理整改措施 [17] - 三重困境（董事长涉案、持续亏损、IPO风险）对公司管理层危机处理能力形成考验 [17]