行业概况 - 2024年小家电行业实现营业收入1190.5亿元，归母净利润94.69亿元，涵盖22家上市公司 [1] - 行业兼具消费与科技属性，产品品类分散（厨房/清洁/个护/环境电器等），换新周期短于黑电、白电 [1] - 竞争格局呈现头部集中与长尾并存，龙头企业依靠品牌溢价和研发投入保持增长，部分公司因库存高企、费用失控陷入困境 [1] 财务表现 - 头部公司表现分化：苏泊尔（营收224.27亿元/+5.27%，净利润22.44亿元/+2.97%）、新宝股份（营收168.21亿元/+14.84%，净利润10.53亿元/+7.75%）实现稳健增长，而石头科技营收增长38.03%但净利润下滑3.64% [2] - 半数公司净利润下滑或亏损扩大，九阳股份（净利润-68.55%）、飞科电器（净利润-55.10%）业绩承压 [2][3] - 爱仕达与倍轻松归母净利润分别增长103.98%、120.16%，但扣非净利润占比为-230.41%、-31.96%，盈利质量存疑 [4] 盈利能力 - 行业毛利率普遍较高，12家公司毛利率超30%，倍轻松（60.59%）、飞科电器（54.58%）、石头科技（50.14%）位居前三 [5][6] - 净利率差异显著：倍轻松毛利率60.59%但净利率仅0.94%，飞科电器净利率11.04%，石头科技16.55% [6] - ST德豪净利率-26.85%，爱仕达扣非净利率-1.19%，反映费用管控问题突出 [7] 费用结构 - 行业重营销特征明显：倍轻松销售费用率50.14%（研发费用率5.35%），飞科电器销售费用14.86亿元（研发费用0.96亿元，销售费用是研发15.48倍） [9][11] - 部分公司加大研发投入：石头科技（研发费用+56.93%）、小熊电器（+36.48%）、德昌股份（+36.17%） [11] 运营效率 - 苏泊尔（存货周转51.43天）、石头科技（净营业周期-37.81天）运营效率领先 [14] - 6家公司存货周转超百天，彩虹集团（244.96天）、科沃斯（106.15天）、爱仕达（138.53天）存在库存积压风险 [15]