核心观点 - 2024年公司持续践行降本增效和聚焦主业的经营战略，利润端亏损大幅收窄58.6%至2.69亿美元，符合预期，但收入端增速9.6%略低于预期，主要因部分产品受国内集采和政策指导影响出厂价调整 [1] - 展望2025年，冠脉、骨科和心律管理业务有望稳健增长，手术机器人、神经介入、心脏瓣膜和主动脉及外周介入业务将保持快速增长，自有产品出海在1亿美金基础上继续高速增长 [1] - 公司扭亏为盈在即，长期集团化、多元化、全球化战略有助于整合全球研发、销售和品牌优势，打开可持续增长空间 [1] 2024年业绩表现 - 实现收入10.31亿美元，同比增长9.6%（剔除汇率影响），其中国内收入5.22亿美元（+6.0%），海外收入5.09亿美元（+11.1%）[3][5] - 净利润亏损2.69亿美元，同比收窄58.6%，EBITDA从去年亏损3.70亿美元改善至盈利0.60亿美元 [1][2] - 销售、管理和研发费用合计下降2.17亿美元，三项费用率合计下降28.5 pct，其中研发费用率下降19.0 pct [2] - 毛利率55.7%，同比下降0.3 pct，主要因产品组合调整和通胀导致生产成本增加 [6] 分业务表现 - 冠脉业务收入1.66亿美元（+9.9%），其中国内+2.0%，海外+47.0% [4] - 骨科业务收入2.53亿美元（+6.2%），其中国内+26.1%，海外+3.6%，EBITDA转正 [4] - 心律管理业务收入2.21亿美元（+7.2%），其中国内+51.3%，海外+3.4% [4] - 主动脉及外周介入收入1.70亿美元（+1.6%），海外+99.4%，海外收入占比提升至13.6% [4] - 神经介入收入1.07亿美元（+14.4%），海外+137.6%，海外收入占比9.9% [4] - 瓣膜介入收入0.51亿美元（+7.5%），海外+108.3%，占比6.5% [4] - 手术机器人收入0.36亿美元（+146.0%），海外+388.3%，海外收入占比40.2% [4] 分地区表现 - 北美洲收入0.92亿美元（-7.5%）[5] - 欧洲收入2.80亿美元（+10.5%）[5] - 亚洲（除中国）收入0.88亿美元（+23.6%）[5] - 南美洲收入0.33亿美元（+46.5%）[5] - 其他地区收入0.15亿美元（+43.2%）[5] 自有产品出海表现 - 2024年自有产品出海收入0.96亿美元，同比增长85%（剔除汇率影响），近5年CAGR达56% [5][6] - 产品进入全球100余个国家和地区，覆盖医院超20,000家 [6] - 预计自有品牌出海将成为下一增长曲线，保持长期快速增长 [6] 研发与产品注册 - 2024年国内新获NMPA注册58款产品，9款进入"绿通"，累计39款"绿通"产品，连续10年同业第一 [6] - 海外新获FDA注册4款产品，CE注册18款产品，累计在43个国家和地区获得249项首次注册证 [6] 财务与运营 - 在手现金及等价物7.13亿美元，同比减少3.07亿美元，主要因抵押金、定期存款增加及经营支出和资本化开支增加 [6] - 预计2025-2027年收入分别为11.41亿（+10.67%）、13.20亿（+15.65%）、15.26亿（+15.66%）美元 [8] - 预计2025-2027年归母净利润分别为-0.53亿（+75.39%）、0.91亿（+272.53%）、1.32亿（+44.74%）美元 [8]